华利集团公司董事长张聪渊、总经理刘淑绢、董事会秘书方玲玲分别在9月27日、9月30日接待了广发基金-傅友兴、王海涛、谭昌杰、陈少平、李 琛、程琨、王颂 、顾益 辉、张笑天、樊力谨、刘娜、陈樱子、杨定光、陈哲、 龚路成，国信证 券-丁诗 洁、陈瑶蓉，易方达基金-陈皓、包正钰、王元春、周光远，富国基金-唐颐恒、方竹静、张啸伟、 白杨、曹文俊、毛联永，景顺长城基金-邓敬东、刘苏、余广、张欢、鲍无可、郭琳、孙雪琬的调研。

Q：欧美的通胀、部分品牌去库存对公司订单的影响？

A：公司的客户主要是国际品牌运动鞋，客户在欧美市场的占比高。从各品牌已 经发布的财报来看，各品牌在欧美地区的销售情况比较稳健。根据部分品牌已发布的全年业绩展望来看，市场需求仍保持稳健增长。从各品牌已发布的财报来看，部分品牌有库存的压力。部分品牌库存增加，跟越南运动鞋产能变化和海运周期的变动有关。2021年下半年南越运动鞋制造商因为疫情受到较大的限制，以及受到海运塞港、货柜紧张的影响，部分品牌的产品供应比较紧张，部分品牌为此调整了供应链 策略。 今年上半 年南越产 能迅 速恢复 ，同时海运问题得到缓解，导致部分品牌库存增长较快。品牌解决库存有多种措施，有可能会影响到制造商的订单节奏。截止目前，公司今年的实际订单和年初的业绩规划相比，有的品牌有下调，有的品牌订单有上调，整体来看，公司订单会受到一定影响，但影响较小。公司采取多客户 策 略，这种客户结构使得公司的业绩相对稳健，未来公司也将继续保持积极的产能扩张。

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Q：公司未来的产能规划如何？

A：考虑到客户订单的需求，未来几年公司仍会保持积极 的产能扩张。公司会通过购买土地新建厂房、租赁厂房、在原有厂房增加生产线、购买厂房等方式来提升产能。明年将有新工厂陆续投产，具体投产节奏将取决于2023年订单情况和工厂建设进度。

Q：公司2022年毛利率的展望如何？

A：从今年上半年公司运营情况来看，公司第一季度受年初北越疫情影响，部分 工厂员工出勤率在部分时段低于正常水平，毛利率同比略有下降；第二季度越南工厂员工出勤率已经恢复到比较正常的水平，公司订单排产和出货比较正常，毛利率也有所恢复。公司未来将持续推进客户结 构的优 化和运营 效率的提高， 希望未来公司毛利率能保持稳定。

Q：新工厂投产后在产能逐步爬坡过程中，毛利率会面临压力吗 ？

A：新工厂毛利率与老工厂毛利率会存在差异，但公司会考虑新工厂 如何投入才 不会对整个公司经营效率造成太大影响。扩产受限于管理团队的培养计划、熟练员工的培训计划、当地政府的效率、固定资产的投资等因素。工厂扩产的固定资产投资规模不大，未来产能增长的主要制约因素在于新增工厂的管理团队的配置。

Q：公司平均单价的趋势如何？公司会主动去争取平均单价更高 的鞋型的订单吗？

A：公司的平均单价的波动，跟当期客户结构、产品结构 有关。公司服务的几个 品牌，销售单价差距比较大，不 同品牌 占比的波 动，会直 接影 响公司 的平均单 价的波动。同时，公司在某个品牌份额的提升，通常伴随产品线的拓展，也会导致平均单价的波动 。公司今年上半年的平均单价提升较去年明显，与公司在来自Nike的营业收入增长、Nike的平均单价提升有关。公司前5大客户，平均单价差异很大，但是毛利率差异不大，公司的订单策略不会仅看单价。

Q：在印尼新开工厂，公 司如何对当地员工进行培训？印尼的工 人工作效率如何？

A：印尼是制鞋业出口量较大的国家。公司之前在印尼有 开厂的经验，所以印尼 对公司不是陌生的环境。公司在开设新厂时，对应的客户订单匹配、工厂建设、设备采购和调试、管理团队的筹备、基层员工的训练等会统筹安排。从工资水平来看，印尼的工资水平较越南低；从人均效率来看，印尼的工人经过一段时间的培训与训练，劳动效率会逐步提升，在投产初期跟越 南的成 熟工厂相 比会有差 距， 但是当 印尼的工 厂逐渐成熟之后，预计不会有特别大的差别。

关键词： 火线调研