建设银行(601939):利润增速提升 资产质量稳中向好


【资料图】

投资要点:建设银行22Q1-3 归母净利润同比增长6.52%;坚持推进住房租赁、普惠金融、金融科技“三大战略”,持续推进绿色信贷业务发展;资产质量整体平稳,维持“优于大市”评级。  利润增速继续保持稳健。建设银行22 年Q1-3 归母净利润同比增长6.52%,增速环比Q2 上升1.08pct,Q1-3 的利息净收入同比增长7.71%,增速环比Q2 上升0.53pct, 继续保持稳健的态势。  稳步推进“三大战略”,持续加强绿色金融。建设银行稳步推进住房租赁、普惠金融、金融科技“三大战略”,持续推进绿色信贷业务发展。截止2022 年Q3,建行住房租赁综合服务平台覆盖全国 96%的地级及以上行政区,住房租赁贷款余额2099 亿元,较上年末增加 764 亿元,增幅 57.25%。普惠金融贷款余额2.29 万亿元,较2021 年末增加4185 亿元;绿色贷款余额2.60 万亿元,较2021年年底增加6319 亿元,增幅 32.19%。多管齐下,建设银行Q3 资产总额达34.30万亿元,较2021 年末增加 4.05 万亿元,增长13.37%,信贷规模保持良好增速。  资产质量整体平稳。建设银行22 年Q3 的不良率为1.40%,和Q2 持平。Q3 的拨备覆盖率为243.95%,与Q2 基本持平,风险抵御能力良好,整体资产质量保持平稳的态势。  投资建议。我们预测2022-2024 年EPS 为1.25、1.33、1.41 元,归母净利润增速为5.24%、6.11%、6.20%。我们根据DDM 模型(见表2)得到合理价值为7.94 元;根据可比估值模型给予公司2022E PB 估值为0.70 倍(可比公司为0.44倍),对应合理价值为7.59 元。因此给予合理价值区间为7.59-7.94 元(对应2022年PE 为6.07-6.35 倍,同业公司对应PE 为3.90 倍),维持“优于大市”评级。  风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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