天天要闻:首旅酒店(600258):22Q3业绩符合预期 已完成全年开店目标的近50%


(资料图)

事件概述:公司2022Q1-3 实现营收38.38 亿元/yoy-18.8%、恢复至19 同期的62%,归母净利-3.31 亿元、21/19 同期为1.25/7.19 亿元,扣非净利-3.96 亿元、21/19 同期为0.93 亿元/6.89 亿元。22Q3 营收15.07 亿元/yoy-4.7%、恢复至19 年同期的67%,归母净利为0.53 亿元/yoy-11.6%、19 年同期为3.52 亿元,扣非净利为0.39 亿元/yoy-12.1%、恢复至19 年同期的11%,非经常性损益主要系投资收益1119 万、政府补助373 万等。  业务细项:酒店恢复度好于景区。1)22Q3 酒店收入14.9 亿元/yoy-49%、较19 同期恢复度为69%,利润总额0.49 亿元/yoy-24%、19 同期为4.6 亿元。2)22Q3 景区收入0.2 亿元/yoy-80%、较19 同期恢复度为29%,利润总额为-0.15 亿元,21/19 同期为0.03/0.2 亿元,主要系局部地区疫情影响。  RevPAR 恢复度:22Q3RevPAR 恢复度升至67%、经济型恢复度最高1)22Q3 公司全部酒店RevPAR 116 元/yoy-6%、恢复至19 年同期的67%,其中ADR192 元/yoy-4%、恢复至19 年同期91%,Occ 60.5%/yoy-1pct、比19 年同期下降22pct。  2)分档次看,经济型/中高端/轻管理 RevPAR 分别为101/159/72,同比下降7%/4%/10%、较19 年同期恢复度为66.5%/62.6%/58.2%;ADR较19 年同期恢复度为88%/77%/87%;Occ 分别为65%/62%/47%、较19 年同期下降21pct/15pct/23pct。  开店进展:22Q3 因管理输出店终止带来净关店、已完成全年开店目标的近50%1)22Q3 首旅新开店279 家/yoy-14%,关店333 家/yoy+226%、净开店-54 家/21Q3为223家,剔除124家管理输出店终止服务后实际关店209家、实际净开店70家/yoy-69%。  22Q1-3 累计新开店621 家/yoy-25%、关店649 家/yoy+138%、净开店-28 家/21Q1-3为560 家,新开店已完成全年目标1300-1400 家的44%-48%。  2)分结构看,22Q3 轻管理/中高端/经济型新开店193/63/23 家、占比为69%/23%/8%。  22Q3 轻管理/中高端/经济型/其他酒店关店68 家/19 家/126 家/120 家,占比为20%/6%/38%/36%、其他酒店的关店主要是对管理输出店终止服务。22Q3 轻管理/中高端/经济型/其他酒店净增488 家/-103 家/44 家/-483 家,Q3 公司完成对管理输出业务合作公司70%股权收购、并将其旗下管理的363 家酒店转入“轻管理-华驿”,即363 家酒店由其他酒店转为轻管理。  3)截至22Q3 开业门店总数达5888 家,其中中高端酒店客房间数占比35%;截至22Q3末公司含签约酒店规模达7934 家、pipeline 储备店2046 家,22Q3 净增储备店157 家(Q1/Q2 净增36/62 家)、储备相对有增量保证。  相关费用: 22Q3公司毛利率27.70%/yoy-0.73pct;期间费用率25.29%/yoy-0.08pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.16%/12.16%/0.65%/7.32%;归母净利率3.51%/yoy-0.27pct。  盈利预测与投资建议:受疫情影响扩店进度, 我们预计22-24 年公司收入分别为59/88/97 亿元(此前为59/92/101 亿元),增速分别为-4%/+49%/+9.9%,22-24 年归母净利分别为-3/10/12 亿元(此前为0.87/10/12 亿元),24 年增速为+17%,23-24 年对应PE 分别为24/20x。短期关注后疫情之下酒店复苏进度,中长期看好酒店集团加盟成长趋势,维持“买入”评级。  风险提示:宏观经济波动风险,疫情恢复不及预期风险,开店不及预期风险。【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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