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本周油脂分化明显，豆棕持续弱势，菜油一枝独秀，其主要原因在于随着能源价格的高位回落，豆棕等生物柴油边际定价强的品种出现了明显的价格回落，但菜油因为低库存问题，虽然有菜籽到港预期存在，但强现实与还未兑现的预期之间存在了时间差，这个时间差成为了正套在此时得以走强的重要依据。随着时间差逐渐缩窄，菜油正套持续走强的动力预期将逐步走到尽头，对于未来菜油，油脂集体的走弱，使得菜油再难独善其身，难以继续独自强势。而棕榈油由于12月上半月印尼CPO参考价落地，确定征收levy税，成本的抬升支撑了棕榈油的价格。对于整体油脂来说，由于能源价格总体仍然处在高位，生物柴油带来的边际支撑导致油脂价格不具备大幅下跌的空间，但受到供给预期影响在长期来看，价格上方空间的压力普遍存在，且由于豆油和菜油的原材料到港兑现时间逐步临近，品种间价差可能会先于价格做出反应，建议当前关注品种间价差的做缩机会，由于01合约不确定到港菜籽进入压榨的实际数量，暂时考虑规避01，考虑03或05上做缩菜豆、菜棕价差。其中不确定点在于南美大豆生产季的天气问题以及黑海谷物出口发运和地缘政治局势带来的供应链阶段性问题。

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