【环球新要闻】【券商聚焦】大摩维持H&H国际控股(01112)“与大市同步”评级 料面临利润率压力


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大摩发布研究报告称,H&H国际控股(01112)22年第3季度实现了强劲的销售增长,主要受ANC(成人营养及护理业务单元)销售强劲的推动。BNC(婴幼儿营养及护理业务单元)销售稳定,而PNC(宠物营养及护理业务单元)增长放缓。公司似乎有望在2022年加速营收增长,但由于通胀不断上升和供应链面临挑战,可能面临利润率压力。该行维持公司“与大市同步”评级,目标价12港元。

现金流方面,公司表示,已为加息和外汇阻力做好了充分准备,因为其相当一部分风险敞口已被对冲。资产负债表去杠杆化仍然是一个目标,将继续努力进行资本支出管理和运营成本优化。该公司还计划保持30%的股息派息率。

成本方面,管理层预计,与2021年相比,2022年将实现更高的营收增长,同时认识到原材料价格上涨带来的持续利润压力(对毛利率影响为1-2个百分点),并表示可能进行新一轮价格上涨。

此外,管理层预计第四季度ANC销售增长将低于第三季度,其中国业务将保持两位数增长;PNC预计22年两位数销售增长,并计划23年保持北美市场趋势。在中国,PNC的重点仍将是渠道扩张,并可能引入更多的SKU(存货单元)来推动增长。

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