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大摩发布研究报告称，H&H国际控股(01112)22年第3季度实现了强劲的销售增长，主要受ANC(成人营养及护理业务单元)销售强劲的推动。BNC(婴幼儿营养及护理业务单元)销售稳定，而PNC(宠物营养及护理业务单元)增长放缓。公司似乎有望在2022年加速营收增长，但由于通胀不断上升和供应链面临挑战，可能面临利润率压力。该行维持公司“与大市同步”评级，目标价12港元。

现金流方面，公司表示，已为加息和外汇阻力做好了充分准备，因为其相当一部分风险敞口已被对冲。资产负债表去杠杆化仍然是一个目标，将继续努力进行资本支出管理和运营成本优化。该公司还计划保持30%的股息派息率。

成本方面，管理层预计，与2021年相比，2022年将实现更高的营收增长，同时认识到原材料价格上涨带来的持续利润压力(对毛利率影响为1-2个百分点)，并表示可能进行新一轮价格上涨。

此外，管理层预计第四季度ANC销售增长将低于第三季度，其中国业务将保持两位数增长；PNC预计22年两位数销售增长，并计划23年保持北美市场趋势。在中国，PNC的重点仍将是渠道扩张，并可能引入更多的SKU(存货单元)来推动增长。

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