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中信证券发研报指，截至2022年前7个月，全球国际游客客流已恢复至疫情前72%，不同地区国际客流恢复度排序基本与各国疫情管控政策放松、取消入境限制的前后顺序一致，即欧洲(74%)>美洲(65%)>非洲(60%)>亚太(14%)。其中包括中国在内的主要客源地仍未解除入境隔离限制，全球旅游业的全面复苏仍需等待。內地疫情防控措施的优化调整陆续兑现，短期疫情影响仍在、出行链公司经营仍承受明显压力，市场表现也随之波动。但管控边际放松有望提升后续经营改善，同时，入境航班增加、澳门恢复电子签注等政策放松背景下，出入境需求有望温和回暖。

参考海外通胀压力下出行链修复坚挺的情况，看好政策松绑下国内出行链龙头持续修复的弹性。未来伴随更加密集的详细防控优化政策落地，出行链对增量政策有望延续脉冲上涨趋势，但个股表现或有所分化，推荐优选疫后业绩消化当下估值能力强、兼具明确长期逻辑的头部公司。关注中国中免(01880)、九毛九(09922)、携程(09961)、同程旅行(00780)等。

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