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12月以来,在强势的复苏信号下,国内优化疫情管控的思路和措施更趋平稳与安全。12月2日～4日,石家庄、广州、深圳、昆明、南宁、哈尔滨、郑州、武汉、济南、南昌、宁波等十余个省会级城市相继宣布优化市民出行措施。在相关政策中,“核酸检测阴性证明”、“绿码”成为关键词。12月5日起,在北京、上海等特大型城市,无核酸阴性证明的乘客通勤出行也不再受限。优化出行政策不仅是人们尽快有序恢复正常生产生活秩序的关键,也为正值淡季的旅游、消费市场带来了久违的人气和转机。得益于多重政策红利释放,在国内资本市场,出行、消费相关板块近期表现强势,12月5日早盘,A股、港股高开,餐饮旅游、机场航运等板块领涨。

与此同时,中概股也是疫情防控优化的最大受益者之一。不少中概公司虽然表面上是互联网科技公司,但实质业务仍属于消费板块。可以明显看到,在防控优化信号放出后,市场对中国科技股的预期明显好转。近日,包括阿里巴巴(BABA.US)、拼多多(PDD.US)、京东(JD.US)等在内的中国科技股巨头,以及携程(TCOM.US)、华住(HTHT.US)、怪兽充电(EM.US)等密切关联消费业态的公司的股价及市场预期都在快速修正。

刚刚过去的11月,中概股迎来史上最强反弹,纳斯达克中国金龙指数创下历史最优表现,当月累计涨幅达42.13%,远超2007年9月20.14%的次好表现。目前中概股的反弹已超过美股的三大指数。从最低位反弹开始计算,当前涨幅最高的道琼斯工业指数超过20%,纳斯达克中国金龙指数涨幅超过60%。此外,除了资金不断流入中国资产之外,在外汇市场人民币也在上涨。

道富环球SPDR美洲研究主管巴托里尼认为,现在中概股有两个特点格外吸引人,一是下跌深度,相对新兴市场及全球市场,估值仍具有相当吸引力;二是流动性的改善,中国也是全球市场上为数不多的央行流动性正在增加的地方。他建议,在全球GDP增长进一步向东的大背景下,对中概股重新加大配置,可以更好地反映全球GDP增长的方向。

随着环境改善,市场还普遍调高了中国公司的增长预期。不少海外基金早在大涨前就加仓中概股。机构经纪人评估系统显示分析师将11月份MSCI中国指数公司的12个月远期收益提高了2%;在各行业中,可选及主要消费在明年的盈利预测中处于领先地位,预计净利润增长均为35%,工业和科技公司估计也将分别实现30%和23%的增长。

回到公司层面,行业龙头们正抓住低谷期进行资源整合,提升集中度与底部布局,在业绩端释放出转向的积极信号。

例如,早先在商业模式上被诟病的知乎(ZH.US),经过一系列战略调整后,在付费会员、教育培训等业务上的布局终见成效,根据其财报显示,2022年第三季度,知乎在利润端实现了超市场预期的改善,净亏损环比减少了39%,同样达成“减亏”目标的还有哔哩哔(BILI.US),11月29日,哔哩哔哩发布第三季度财报,净亏损收窄36%。共享充电宝第一股怪兽充电以充沛的现金流和运营效率为支撑,维持业务稳中有增,释放出较强韧性。

但仍需注意,中概股转机持续之前,应继续关注国内实际消费的回升。参考海外复苏情况,前期调整幅度较大以及偏社交需求的餐饮公司有望先行修复,同时,酒店、景区等线下业态也将跟随疫情政策持续兑现复苏。对此,业内分析人士建议可重点关注低估值、竞争优势稳固、业绩改善趋势明显、现金流稳健的头部公司,以积极态度守望价值回归。

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