世界微资讯!2023年全球IPO市场有望回温 中企GDR发行继续放量

受到全球经济不景气、流动性紧缩等影响,毕马威中国预计2022年香港新股市场交易宗数及集资总额分别按年下跌25%及70%。不过,2023年情况或有望逐步回温。


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12月15日,“辣条一哥”卫龙于港交所上市,发行价10.56港元/股,开盘下跌3.41%,这或是港股市场年底最后一个主要IPO。从发售结果来看,卫龙在中国香港公开发售的股份获超额认购15.3倍。瑞银全球投资银行部中国区主管朱正芹在接受第一财经采访时表示,零售部分认购其实非常踊跃,所以直接触发了零售的最大回拨(回拨30%),但发行后股价回落,这也和全球股市2022年不景气有关,加之接近年底,交易员陆续放假,很多投资人不想再承担额外的风险,但预计2023年IPO市场情况会逐渐回温。

此外,各界预计,中国企业发行GDR的势头将在2023年延续。Wind数据显示,瑞交所待上市的中国企业GDR就有15个。朱正芹称:“尽管无法取代美国的ADR,但‘中欧通’是一个额外的通道,对于中国资本市场开放和中国企业打通海外融资通道,是有重要意义的。”

2023年IPO市场或逐步回稳

受股市大涨和低利率的推动,毕马威数据显示,全球IPO市场在2021年创下历史新高,但2022年全球主要交易所的IPO活动有所减少,年内交易宗数和集资总额分别回落约50%和60%,其中两个美国主要证券交易所的新股集资额合共下降超过90%,原因是各国央行急于加息以试图遏制数十年来的高通胀。

虽然今年起步较为缓慢,但在全球其他市场尚未复苏的情况下,中国香港市场的集资活动在2022年下半年转趋活跃,集资总额占全年80%以上。随着此上升势头,毕马威认为,随着今年下半年IPO活动复苏,预计2022年中国香港交易所的总集资金额将在全球排名第三。“由于计划来年在港上市的申请充裕,预期中国香港 IPO市场的增长势头将在2023年继续保持。”

朱正芹认为,如果通胀逐渐受控,美元加息步伐将放慢,为集资活动创造有利环境。此前延迟上市的公司或会重启上市计划,推动明年全球IPO市场的复苏。

在2022年收尾之际,瑞银近期还协助卫龙完成香港首次公开发行工作。尽管市场环境动荡,此次发行成功高于低端定价,最终定价于每股10.56港币,总发行规模为1.3亿美元(绿鞋前)/ 1.5亿美元(绿鞋后)。

据记者了解,去年公司估值一度到达600亿元人民币,但由于今年市场情绪急转直下,在和投资者协商的基础上,估值也降至近300亿元人民币。“这也是公司对市场变化做出的反应,也是出于对投资人负责的态度。”朱正芹对记者表示。

在她看来,消费品行业在目前具有代表性。在经济重启背景下,最先受益的可能是消费品行业,因其不涉及地缘政治问题和反垄断监管问题,加之稳定的现金流,未来估值有望得到修复。

中企加速发行GDR

一个新的趋势是,中国企业到瑞士、伦敦、德国等交易所发行GDR的步伐也将加速。

2019年6月,华泰证券(601688)作为首单GDR发行人,登陆伦交所;2020年,太保、国投电力(600886)、长江电力(600900)先后上市;今年2月,中国证监会发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》,将“沪伦通”机制拓展到了瑞士、德国,深交所也纳入了互联互通范围。

上交所全球业务发展专业委员会副主任委员傅浩近期也提及,改革后,境内上市公司对于在欧洲市场发行GDR融资热情高涨。截至目前,共有5家上交所上市公司在英国发行GDR,3家上交所上市公司在瑞士发行GDR,累计融资金额超过71亿美元。深交所有5家上市公司在瑞交所上市,融资金额约19亿美元。发行GDR的公司行业分布十分广泛,包括新能源、新材料、高端制造、医疗保健、电力、金融、保险等,且均为细分市场的领军企业。

据了解,现在还有很多沪深交易所的公司正在积极筹备赴瑞士和德国发行GDR中。朱正芹表示,“GDR是触及国际市场的良好通道,外加A股流动性佳,GDR在一定时间内可以兑回A股,不少中国企业都对发行GDR展现出兴趣。”自GDR产品推出至今,瑞银已牵头规模前六大项目中的四宗,今年11月助力全球最大消费电池制造商欣旺达(300207)赴瑞士发行GDR。

此外,有观点认为伦交所可能更欢迎国企(除了明阳智能(601615)这家风电巨头,其他四家都是国企),“但事实上伦敦是非常开放的。伦交所和瑞交所的不同之处在于,赴伦交所发行GDR的公司除了应按中国会计准则及法规编制外,还应当按IFRS国际会计准则编制,这导致部分A股公司保持观望,而瑞交所则对国际会计准则不作要求,因而今年有多家公司选择去瑞士上市。”她分析称。

也有观点认为,部分在瑞交所上市的GDR交投不活跃,就等着120天兑回后做套利。但事实上,有业内人士对记者表示,部分赴瑞交所发行GDR的企业体量不大、非行业龙头,使用的中介以境内机构为主,因而对境外的投资者覆盖有限,这可能导致发行规模缩水。

朱正芹认为,其实并不存在瑞交所流动性不佳的绝对结论,此前瑞银和高盛作为联席全球协调人及账簿管理人,协助新旺达在瑞交所发行 GDR,发行规模从3亿美元还扩大到4.4亿美元。

瑞交所业务发展总监Macro Estermann近期也表示,“这(流动性问题)不仅在瑞士市场,而是普遍存在的问题。”他建议,需要加强交易前的海外营销以及在随后的GDR配售中选择国际和瑞士投资者,并在GDR上市后进行非交易路演。

至于企业应该如何在伦敦、瑞士、德国等之间做选择,朱正芹表示,事实上三个市场都十分开放,国际资本都可以触达,因而企业在选择上市地时,一是需要根据自身的发展战略,包括需要拓展的目标市场、可以触及的目标客户;二则是要看可比公司,“例如明阳智能认为其可比公司在伦敦,伦敦对其业务模式更熟悉,因而就选择在伦交所上市。而对于一些高端制造领域的公司,德国可能就是合适的选择。”

早在11月29日,德交所柏林办公室首席代表Niels Tomm就在某论坛上表示,“目前我们已经在技术上做好了启动‘中德通’的准备,期待迎来A股上市公司在德国发行GDR。”朱正芹预计,德交所的细则预计明年将会推出,“中德通”届时可能正式开通。

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