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格隆汇1月13日丨大和发表报告指，参加了长城汽车(2333.HK)分析师会议。重申“买入”评级，认为公司有潜力在今年恢复销量增长，而目前估值具吸引力。不过，目标价由27港元下调至15港元，相当预测市盈率14倍。同时将去年和今年收入预测下调22至32%，每股盈利预测下调7至40%，以反映哈弗H6和WEY去年销售量差过预期因而下调对公司去年和今年销售量预测。

该行指，长汽去年第四季销售量按年大幅下降，公司削减了今年净利润目标。去年第四季销售量为26.52万架，按年下降34%，低于该行预期，认为虽然Tank系列销售的扩张和ORA车型价格的上升趋势，可能会令季内的产品结构继续改善，但由于产能利用率较低，毛利率将面临压力，预计季内毛利率将由第三季19%降至15%。

大和指，长汽去年12月底宣布将今年股权激励计划的净利润目标由115亿元下调至60亿元人民币，并将销售量目标从280万架下调至160万架，显示增长势头较预期弱。另外，公司将在今年推出6至7款新车型，并调整营销策略。

关键词： 大幅下降 上升趋势 每股盈利 产能利用率