2月3日，明牌珠宝(002574)发布公告称，在充分分析光伏行业蓬勃发展现状、产业政策、未来市场空间及现有技术等因素的基础上，拟发展 TOPCon 电池和 HJT 电池项目，寻求新利润增长点， 增强公司的盈利能力。拟在柯桥经开区管委会管理区域内投资建设日月光伏电池片“超级工厂”项目，该项目分两期实施，一期建设10GW产能的TOPCon技术电池片，二期建设6GW产能的TOPCon技术电池片及4GW产能的HJT技术电池片，项目计划总投资约100亿元。

跨界玩光伏已不是新鲜事，例如皇氏集团(002329)、三五互联(300051)、正邦高科、钧达股份(002865)、仕净科技等。有数据显示，2022年已有69家公司跨界到光伏行业，几乎每月都有企业宣布进军光伏领域，其中2月达到高峰，共有14家企业先后宣布进入光伏；4月、5月先后有10家企业向光伏领域聚集；除了9月仅有1家以外，其他月份宣布跨界光伏的企业均在3家及以上。

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来源：北极星太阳能(000591)光伏网

对此，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华曾表示，这些项目能不能最终落实，仍存在很大的不确定性。对于跨界企业入局制造端，挑战主要来自行业低水平重复建设，部分环节存在产能过剩的风险。

大量资本涌入光伏行业并争先恐后扩张产能，光伏行业过剩风险也不得不防。据北极星太阳能光伏网不完全统计，2022年光伏扩产达到了近三年的“巅峰”，其中，硅料扩产规模达257万吨，同比增幅达56.23%；硅片/硅棒/切片达536GW，同比增幅58.11%；电池达629.05GW，同比增长了271.78%；组件377.8GW，增幅达136.57%。有分析师预计2023年整个光伏的产业链各个环节都还是呈现出过剩的态势。”就在今年年初，隆基绿能还官宣光伏史上最大规模的扩产，此后宣布扩产的还有晶澳科技等。未来光伏行业供过于求或是大势所趋，缺乏相对竞争优势的小型企业和新晋势力或面临被淘汰的命运。

在此背景下，明牌珠宝跨界的胜算有多大？2022年确有企业因跨界光伏而实现业绩大幅提升的案例，如钧达股份和仕净科技。

钧达股份预计2022年实现净利润6.80亿元至7.80亿元，上年同期为亏损1.79亿元，同比扭亏为盈。钧达股份表示，光伏行业快速发展，光伏产品需求持续增长，同时随着新产能释放以及N型TOPCon的产量，使得捷泰科技实现了销售收入和盈利大幅增长。

仕净科技预计2022年度归属于上市公司股东的净利润8900万元至1.01亿元，同比增长52.95%至73.57%。仕净科技表示，2022年光伏行业维持高景气发展，公司光伏废气设备等工艺配套产品需求旺盛，加之公司新建产能释放、管理能力提升降本增效，一体化产品渗透比例逐步提高，市场竞争力进一步增强，共同推动公司盈利能力提升。

不过，有成功案例，自然也有失败案例，例如正邦科技(002157)。正邦科技去年与国家电力投资集团有限公司浙江分公司签订400亿碳中和综合智慧能源(600869)项目合作协议书。国家电投将对正邦科技土地、能源进行统一规划，力争在三年内建设生态光伏、风电和分布式及集中式综合智慧能源约1000万千瓦，预计投资总额达到400亿元左右。但其实，正邦科技只是扮演了“包租婆”的角色，只是以租赁的形式推进项目，项目前期将由国家电投投资，仅以租赁屋顶的方式收取租金。对其业绩影响并没有产生较大作用，年初正邦科技公告称，经公司财务部门测算，预计2022年度期末净资产为负值。按照相关规定，在会计年度结束后一个月，正式披露公司股票交易可能被实施退市风险警示的风险提示公告。

而对于明牌珠宝来讲，挑战大于机遇。目前，明牌珠宝业绩不佳，确实需要找到业绩增长点。明牌珠宝2022年预计归属于上市公司股东的净利润亏损9500万元~14000万元。2022年前三季度实现净利6342.57万元，同比下降51.23%，其中三季度实现营业收入9.61亿元，同比下降12.99%；净利润2634.55万元。其实，不止2022年，2021年虽然净利润为1.34亿元，但扣非净利润却是亏损，而2020年更是亏了-2.57亿元。

明牌珠宝的跨界玩法，也受到很多股民的质疑。股民表示，明牌珠宝市值31.89亿元，钱从哪儿来的？明牌珠宝在公告中确实没有提及百亿投资的来源，但从明牌珠宝的现金流看也确实不足，截至9月30日的期末现金及现金等价物余额为7.55亿元，前三季度经营活动产生的现金流净额仅为4894.39万元，占营业收入比重仅为1.76%，短期借款2.3亿元，总资产44.9亿元。百亿投资对于明牌珠宝来说也确实存在压力。

从明牌珠宝的业务看，截止2022年上半年100%为珠宝行业，并未有相关经验。目前，看到明牌珠宝最早的消息是于今年1月上旬，网络上就有日月光伏电池片“超级工厂”项目的相关信息。但该项目披露的建设投资主体并非是明牌珠宝，为浙江日月集团有限公司，但明牌珠宝称该项目由浙江明牌珠宝股份有限公司(或下属子公司)投资建设。明牌珠宝还表示，本协议仅为投资合作框架协议，双方对合作内容、领域达成初步意向。本协议后续具体的实施情况尚存在不确定性，短期内对公司的经营业绩不会产生较大影响。也就是，明牌珠宝光伏项目落地时间还不得而知，有股民戏称，“只能巨额贷款，项目建好，产能过剩，产品降价，亏损，还有巨额利息，巨亏，退市。”

不止如此，对于光伏行业而言，具备研发、生产、销售光伏产品所需的技术与人才储备也极为重要，然而明牌珠宝现在的研发水平还与光伏行业也并不匹配。既没有相关的技术和研发人员储备。研发投入也有待提升，2022年前三季度，明牌珠宝研发投入占营业收入比重仅0.03%。

当然，明牌珠宝对于此次跨界也做出了风险提示，本次拟投资项目受宏观环境、行业政策变化等外部因素及公司内部管理、工艺技术、建设资金等因素影响，在项目建设过程中仍可能存在其他相关不确定因素，可能导致公司投资计划及收益不达预期的风险。

实际上，明牌珠宝此前也曾转型“自救”，选择投资房地产。不过，过程也是一波三折。2022年4月，明牌珠宝以自有资金投资设立全资子公司上海知鲸多，拟开展房地产销售经纪类业务，使用资金总额不超过3亿元。据明牌珠宝的介绍，新业务类似贝壳找房、链家等互联网房产中介平台。目前市场上，已有较多的成熟中介机构，头部物企和房企们均剑指房产经纪业务，想要实现超越，实属不易。

值得关注的是，此前2015年，明牌珠宝还曾豪砸7亿投资苏州好屋。但之后，因苏州好屋数年业绩承诺不达标，致使明牌珠宝业绩大滑坡。2020年，明牌珠宝大幅计提超3亿元，当年扣非净利润大幅下滑213.42%至-3.1亿元。明牌珠宝也因此收到深交所问询函。

其实，除了房地产意外，其实明牌珠宝还有一个盈利的“法宝”，只是这个“法宝”并不稳定，那就是瑞丰银行。2021年实现归母净利润1.37亿元，扭亏为盈，主要原因并非经营改善，而是因为投资了瑞丰银行。公告显示明牌珠宝对瑞丰银行投资按公允价值变动计入当期损益核算，按2021年12月31日瑞丰银行股票收盘价计算，增加归母净利润1.54亿元。2022年明牌珠宝继续押注瑞丰银行，但这个“法宝”好景不常，2022年瑞丰银行股价下滑43.15%。

明牌珠宝的公告显示，由于瑞丰银行的股价在2022年下跌较大，该长期股权投资存在减值迹象，公司对其进行减值测试，预计瑞丰银行股权投资对公司业绩的影响金额约为-1.32亿元，属于经常性损益项目。

在行业内，明牌珠宝混的也有些“惨”。从市场占有率上和扩张速度上看，明牌珠宝不如其他同行。2022年，胡润百富名单根据企业规模、品牌战略和销售渠道维度对中国珠宝首饰品牌进行综合评选。经评选，前三名分别为周大福、中国黄金和周大生(002867)，在前10名中未见明牌珠宝的名字。且截至2022年上半年，周大福珠宝、老凤祥(600612)、周大生的门店数量分别为5931家、5055家和4525家，同比扩店明显。

此次，明牌珠宝能否在光伏行业“一跨即成功”？目前看来，难度较大。值得关注的是，明牌珠宝却因此收获了一个4.32%的较高涨幅，最后半个小时成交金额占全天成交金额的一半以上。不过距离其最高股价还是有较大差距，此前明牌珠宝股价曾一度涨至22.67元/股，截止2月3日收盘的6.04元/股，跌幅达73%。

关键词： 明牌珠宝 瑞丰银行 正邦科技 钧达股份