欧洲柴油的缺口谁来补?


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作者:美尔雅(600107)期货化工小组

俄乌战争爆发以来,欧盟通过一系列对俄制裁手段,意在减少俄罗斯财政收入,从而遏制其战争行为。欧盟对俄罗斯石油产品进口“抵抗式“下滑,欧洲柴油进口替代进程缓慢。

柴油占欧盟石油产品总消费的半壁江山,相对于汽油,柴油拥有更有利的税收政策,柴汽需求比例一直稳定在3以上,整体汽柴消费呈现失衡。

欧洲柴油结构性短缺,且高度依赖俄罗斯。欧盟作为世界重要的炼化中心,汽油供需过剩需要大量出口,而柴油消费有11%依赖进口,主要来源于俄罗斯。制裁开始后,短期内美国成为欧洲柴油进口最大的替代来源,同时双方的柴油库存均处于历史低位水平。

能源转型背景下,欧美炼厂产能扩张遇到瓶颈,短期内美国可能将此前向中南美地区的出口部分转向欧洲。1-3年内全球炼能重心向中东和亚太转移,具有地理优势的中东最有可能弥补欧洲的柴油缺口。

俄乌战争爆发,欧洲对俄实施禁运和限价制裁

自2022年2月俄乌战争爆发以来,欧盟通过一系列经济、能源等对俄制裁手段,意在减少俄罗斯财政收入,从而遏制其战争行为。欧盟对俄海运的原油和石油产品已经分别于去年12月和今年2月禁止进口购买。欧盟作为能源市场的需求方,为了减少制裁对市场供应的影响,同时出台了价格上限政策,与禁运同时生效,允许第三国使用欧盟的航运、保险运营商,进行俄罗斯原油和石油产品交易。

从政策来看,无论俄罗斯能源价格是否高于限价,欧盟都不再直接进口俄油。BP数据显示,在战争爆发前的正常贸易阶段,俄罗斯-欧洲互为最大的石油产品贸易伙伴。俄罗斯石油产品最大的出口目的地是欧洲,占比54%,另外欧洲的石油产品最大来源地是俄罗斯,占比38%,其中柴油对俄罗斯的进口依赖高达50%-60%。

欧盟能否顺利填补俄油缺口尤为关键,整体来看,自俄进口的原油占比迅速下滑,而石油产品进口“抵抗式“下滑,欧洲柴油进口替代进程缓慢。

Kpler数据显示,俄罗斯原油进口的替代较为顺利,战争前欧盟占俄罗斯原油出口的50%-60%,自制裁开始后,欧盟进口迅速下降,截至到2023年1月,欧盟占比已下降至10%以下,主要原因是欧盟禁运存在少量豁免条款。石油产品方面,欧盟占俄罗斯石油产品出口比例最高上升至60%以上,截至到今年1月欧盟仍然占比30-40%。

欧盟对俄罗斯石油产品进口“抵抗式”下滑,主要原因有三个:1、自身产能炼化产品与需求不匹配,以及总体炼能趋势性下滑,使部分产品对外依赖度高。2、其他国家生产的产品规格短时间内无法满足欧盟要求。3、运输瓶颈,成品油供应一般采取“距离优先”原则,船型偏小,远距离运输造成市场运力不足。

柴油占欧盟石油产品总消费的半壁江山

在欧洲的石油产品消费中,柴油占比高达46%。相对于汽油,柴油拥有更有利的税收政策,在道路交通的消费领域,从汽油向柴油的转变导致对柴油的需求更高,例如在法国和西班牙,道路燃料需求中柴油占比高达80%以上。另外欧盟内部市场流通以及外部贸易驱动,重卡运输的持续增长进一步促进了柴油需求。

从油品供需结构来看,汽柴油整体呈现结构性失衡。在道路燃料需求方面,柴汽比逐步升高接近3的水平,另外柴油在海运和工业领域也有一定的消费占比,因此整体的消费结构来看,2021年汽油消费1465千桶/天,而柴油消费达到4837千桶/天,柴汽比3.3。回顾近10年,柴汽比一直稳定在3以上。

欧洲柴油结构性短缺,且高度依赖俄罗斯

消费产品的结构失衡,如果自身炼能不能匹配,就需要大量的外来资源补充,其中柴油供需缺口的问题较为突出。

2021年欧盟生产的石油产品量占比12%,是世界重要的炼化中心之一,仅次于美国19%和中国18%。自2015年以来,欧盟的石油产品的总体供需缺口逐步扩大至90万桶/天的水平,其中柴油结构性短缺更严重。

汽油生产能力严重过剩。近几年,尽管欧盟石油产品总产量轻微下滑,但由于部分汽油消费转向柴油,汽油供需过剩的情况愈发严重,净出口占比(净出口/产出)从2000年的10%上升至2020年的40% (来源:FuelsEurope),主要出口地为北美、亚太和非洲。

尽管欧盟整体的炼化能力强于俄罗斯,但柴油结构性短缺,欧盟柴油小幅供不应求,2020年柴油净进口占比(净进口/消费)约11% (来源:FuelsEurope),进口主要来源于俄罗斯,因此俄油禁运给欧洲柴油供给带来较大压力。

欧洲炼厂产能趋势性下滑

欧洲由于能源转型,以及石油产品需求下滑,外来资源的经济性替代,处于欧洲地区的炼厂数量趋势性下滑。从2009年至2022年,炼厂数量从117座(主流炼厂99座),下滑至89座(主流炼厂75座),产能下滑至1300万桶/天水平,降幅19.1%。

至今欧洲多家石油公司先后宣布了净零排放战略目标,减少传统化石能源投资,这意味着欧洲未来炼油产能增长有限。截至2021年,欧洲炼化产能环比减少51.5万桶/天,为世界产能下降最大的区域,美国、加拿大等西方国家同样在产能下滑之列。与此同时,中国和中东的产能增长明显。

2021-2045年间全球炼化领域的投资来看,全球三种类型(产能维护、在建项目以及产能新增)的投资总额约1.46万亿美元,分区域来看,欧洲的炼化投资主要用于维护和替换老旧产能,对于在建和新增项目的投入均较少,预计未来欧洲的产能将进一步下滑。

亚洲和海湾地区加速推进新炼油项目落地,俨然已成为全球新兴的炼化重镇。对俄罗斯柴油实施禁运后,欧洲国家将目光投向海湾国家,也增加了中东扩张炼油能力的信心,预计欧洲主要对中东柴油的依赖将增加。

制裁发生后,欧美柴油抱团取暖

欧盟柴油进口第二大来源地为美国,根据标普全球数据,自欧盟实施对俄制裁以来,美国炼油厂已成为欧洲最大的替代柴油来源,美国周度EIA数据也表明,自2022年3月后,美国炼厂开工率和馏分油出口一直处于历史区间的上沿水平,2022年美国馏分油出口平均12.6万桶/天,同比2021年上涨27%。

短期内美国成为欧洲柴油进口最大的替代来源,同时双方的柴油库存均处于历史低位水平。库存来看,经合组织的欧洲地区中质馏分油库存,从2021年底一直处于去库的状态,一方面与自身柴油供需结构性失衡有关,另一方面柴油价格高企,贸易商补库难度增加,倾向于消耗库存。美国的馏分油库存也一直处于历史最低水平,近期有回升势头,与欧美柴油需求低迷有关。

总体而言,欧洲炼油产能持续下滑,石油产品的供需缺口逐年扩大,这也是近几年尽管欧盟尝试降低对俄罗斯的能源依赖,但力不从心的原因。目前在地缘政治的主导下,欧盟需要努力改变传统,寻找其他有能力供应柴油的伙伴。美国无疑是较为理想进口来源,但是美国的最大石油产品出口地是中南美和墨西哥,且能源转型的背景下,美国炼厂产能扩张同样遇到瓶颈,短期内美国可能将此前向中南美地区的出口部分转向欧洲。

未来1-3年,全球炼能重心向中东和亚太转移,具有地理优势的中东最有可能弥补欧洲的柴油缺口。欧盟打破油品贸易“运距优先”,势必会增加贸易成本,抬升柴油价格,尽管近期欧洲柴油裂解走弱,但仍是战争前价格水平的两倍,反映市场对欧洲柴油供应来源以及成本上涨的担忧。后续观察柴油裂解回升对油价反向支撑逻辑。

关键词: 石油产品 主要原因