【资料图】

疫情过后，消费对于恢复经济的重要性反复被提及。

2月14日，新华时评发文称，消费回暖为经济复苏注入动力。文章中指出，过去几年受到疫情影响，消费市场面临不少压力和挑战，一些市民存在不敢消费、不便消费的情况。多措并举稳定就业水平和提高收入预期，让老百姓(603883)的腰包“鼓起来”，大小企业忙起来，物流快递跑起来，消费才有十足底气。通过持续优化营商环境、激发市场主体活力、多渠道提高城乡居民收入，消费市场回暖的基础会更加牢固。

消费回暖为中国经济复苏注入动力，有效支撑经济平稳健康发展。下一步，通过捕捉新机遇、挖掘新潜力，“消费马车”会跑得更快更好，持续为经济企稳回暖加力。

此外，2月15日，据经济日报，最终消费是经济增长的持久动力。全面促进消费高质量增长是扩大内需的重要内容，也是更好满足人民对美好生活向往的必然要求。面向未来，应从以下几个方面着力推动。一是顺应消费升级趋势，统筹促进各领域消费提质。二是提高供给质量，促进消费需求更好实现。三是坚持以改革促发展，加快完善促进消费的体制机制。应以释放服务消费潜力为重点，建议对可以依靠市场充分竞争提升供给质量的服务消费领域，取消准入限制。四是厚植消费发展潜力，健全促进居民消费能力持续提升的体制机制。

消费复苏产业链顺序曝光，绕不开房地产企稳

关于消费，东兴证券(601198)在2月14日发布的研报中表示，从海外发达国家成熟的经济发展模式来看，消费对GDP贡献率持续提升符合经济体发展规律，未来消费必然成为我国经济增长核心动能；同时《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》中指出，“必须坚定实施扩大内需战略”，该机构认为在经济动能转换、产业结构升级的高质发展战略方针下，未来我国消费增长空间广阔。

过去很长一段时间房地产波动与变化主导着我国经济发展，尽管当前“房地产依赖症”已开始明显弱化，但该机构不能认为可以忽略房地产对经济运行的作用，地产-宏观经济-消费的链条传导没有断。此外，地产销售企稳、房价上涨可以促进居民实现财富积累，进一步增强消费信心，而地产消费链修复也和地产企稳息息相关。然后该机构从超额储蓄的角度又进一步对2023年消费修复幅度进行了分析。2022年居民部门存款显著多增，且积累了大量超额储蓄。该机构根据超额储蓄来源不同将其分为消费型超额储蓄和资产型超额储蓄，该机构发现2022年消费性超额储蓄明显低于超额储蓄总额，这是由于当年超额储蓄多增主要受到资产配置调整影响，该机构考虑主要是居民购房需求明显下降以及理财赎回潮资金回流为存款的原因，因此该机构认为过去一年积累的大量超额储蓄难以对消费复苏形成太大促进，而地产企稳对于消费复苏则是至关重要。

年初至今消费回暖初显，该机构预计2023年全年消费将以出行链→场景消费链→地产链，必选商品链→可选商品链的顺序复苏。即该机构认为2023年消费细分领域将以出行链（旅游、交通、酒店等）、场景消费链（电影、餐饮等）、地产链（家电、家具等），必选商品链（粮油、食品、饮料、烟酒、日用品等）、可选商品链（化妆品、金银珠宝等）的顺序依次复苏。

多家机构看好这些优质标的

对于出行链，东方证券(600958)表示，基本面持续恢复、方向确立，把握出行复苏大机遇。a）航空：大周期的起点，迎接基本面快速上行期。商务出行提前回暖，有望带动客流持续复苏超预期。建议关注龙头中国国航，以及民营航空春秋航空(601021)、吉祥航空(603885)、华夏航空(002928)，此外关注东方航空、南方航空；b）机场：静待客流恢复和价值重塑。建议关注上海机场(600009)、白云机场(600004)。

旅游业方面，首创证券看好：1）出境游：释放疫情期间积压出游需求，节后出行链全面复苏，建议重点关注OTA平台及出境游相关标的。2）酒店：伴随节后数据逐步验证、行业供需格局优化，酒店行业全年业绩预期向上，估值有望得到进一步提升。酒店龙头业绩增长确定性强，关注锦江酒店，华住集团s，首旅酒店(600258)及君亭酒店。3）免税：2023年离岛免税800亿元目标彰显发展信心，目前海南客流恢复形势良好，伴随多项促销措施持续落地、供给持续扩容，预计23年海南离岛免税消费将加速发展，建议重点关注中国中免、王府井(600859)。

餐饮产业链相关板块方面，首创证券表示餐饮消费场景陆续恢复，后续消费意愿及能力的回升将进一步拉动需求，餐饮产业链复苏仍是今年的确定性趋势，建议关注调味品、预制菜等餐饮产业链相关板块，受益标的：海天味业(603288)、味知香；以及餐饮细分行业的上游原料商，疫情放开后随着餐饮消费恢复，有望带动上游原料需求快速提升，当前市场预期并不充分。受益标的：佳禾食品、晨光生物(300138)。

家电方面，国信证券(002736)表示，随着国内疫情管控逐步放开，外资大量涌入A股，其中白电龙头尤获青睐。核心投资组合建议：白电推荐海尔智家(600690)、美的集团(000333)、海信家电(000921)、格力电器(000651)；厨电推荐老板电器(002508)、亿田智能、火星人；小家电推荐光峰科技(688007)、小熊电器(002959)；照明板块推荐佛山照明(000541)；零部件板块推荐大元泵业(603757)。

华安证券(600909)看好化妆品布局时机。头部品牌产品、渠道、营销等优势凸显，业绩确定性强。推荐【珀莱雅(603605)】大单品持续领跑，多渠道运营能力强；【贝泰妮】敏感肌龙头，期待高端抗衰新品；【鲁商发展(600223)】剥离地产业务，价值有望重塑；【华熙生物】化妆品多品牌矩阵初露头角；【丸美股份(603983)】主打中高端，重组双胶原新品有望打造成为大单品；【水羊股份】自主品牌升级，收购代理品牌伊菲丹；【上海家化(600315)】多品类发展，线下有望修复。

关键词： 建议关注 相关板块 建议重点关注 首创证券