文｜和讯财经 张星钰

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总市值勉强40亿元的明牌珠宝(002574)也雄赳赳宣布，要挥斥百亿跨界光伏了。谁料市场质疑声四起，深交所更是5连问，问及公司此次大额投资的资金来源、项目可行性等等。

任泽平一句“当下不投新能源，就像20年前没买房”，恰似A股“追光大军”的最佳缩影。但光伏产业作为资本密集、人才密集、技术密集的新兴行业，也天然地注定了入局者需有一技之长。

明牌珠宝亦同理，跨界姿势相当重要、跨界的时间节点也不容忽视。目前看来，公司在这两方面似乎仍有欠缺。

一场不自量力的跨界？

根据明牌珠宝公告，公司与绍兴柯桥经开区管委会签订了《投资合作框架协议》，拟在柯桥经开区管委会管理区域内投资建设日月光伏电池片“超级工厂”项目，项目计划总投资约100亿元。

该公告引来不少争议。一来，明牌珠宝主要从事中高档贵金属和宝石首饰产品的设计、研发、生产及销售，核心业务是“明”牌珠宝品牌的连锁经营管理，可以说是光伏领域的“门外汉”，能否具有相应资质、人才及技术储备、市场资源等仍是变数；二来，明牌珠宝主营的珠宝业务近年也经营不利，公司自身市值约30、40亿元，截至2022年9月底总资产接近45亿元，其中货币资金11.07亿元。不知百亿投资的底气如何来？

根据明牌珠宝向深交所的回复，100亿元资金来源分为5部分，包括项目公司项目贷款39亿元、项目公司流动资金贷款10亿元、项目公司政府补贴12.5亿元、项目公司利润再投资 32 亿元以及母公司自筹6.5亿元。明牌珠宝并认为，公司已具备了相应人才储备和技术积累。

图源：上市公司公告

赶了个晚集？

尽管明牌珠宝也选择跨界光伏，但已然错过了A股“追光”热潮最汹涌时。

A股跨界光伏的高潮出现在2022年上半年。据光伏产业网统计，2022年以来，已经有近70家企业跨界到光伏行业，仅上半年就超过了50家，跨界投资光伏市场资金超3078亿元。

除了少数原本就处在光伏上下游的企业外，大部分跨界企业的主营业务，其实都与光伏基本无关联。比如：“拖鞋大王”宝丰时尚切入硅片，“养猪大户”天邦股份(002124)、牧原股份(002714)、唐人神(002567)、正邦科技(002157)等均不约而同地盯上光伏生意，卖衣服的森马服饰(002563)通过投资高调进入光伏、半导体与新能源领域……此外，还有造纸、奶粉、水泥、电商、地产商等等行业名企，都来凑热闹。

科方得投资执行总裁张晓兵向和讯财经指出：“跨界光伏这种非光伏企业涉足光伏领域的市场行为或概念主题的资本炒作行为，这一趋势在近年来愈加明显”。

张晓兵进一步解释称，跨界主要原因在于近两年各项光伏政策利好、国际国内市场活跃、光伏产业链长，上下游企业均可参与、利润见效也较快等。此外，光伏产业本身是朝阳产业，有很大发展前景，有很重要的社会经济和生态环境效益，对于碳中和碳达峰的战略目标也有着重大的功能和作用。

谈及为何此时跨界及跨界初衷，明牌珠宝则表示：“公司在充分分析光伏行业蓬勃发展现状、产业政策、未来市场空间及现有技术等因素的基础上，拟发展TOPCon电池和HJT电池项目，寻求新利润增长点，增强公司的盈利能力”。

跨界光伏“上岸”者少

但这场“追光”洪流中，成功“上岸”者寥寥。

如同宝丰时尚，开发的电池生产新技术顺利问世，公司成功转型，并更名为“金阳新能源”，股价拔地而起；或如同钧达股份(002865)，预计2022年实现归属净利润6.80亿元至7.80亿元，公司借助光伏行业快速发展，光伏产品需求持续增长，同时随着新产能释放以及N型TOPCon的产量，顺利扭亏为盈。

但更多数的跨界者，仍在苦苦挣扎——要么遭公众股质疑“四无”，即“无钱、无技术、无人员、无经验”，宣布要砸钱的光伏项目也久久未有后续；要么则是浅尝辄止，业绩、股价并未如预期般丰盛回报。

业绩方面，有机构统计数据显示，包括钧达股份、乾景园林(603778)、华民股份、新筑股份(002480)、奥维通信(002231)、赛福天(603028)、绿康生化(002868)、三五互联(300051)等在内的跨界上市公司，2022年业绩预计亏损合计超过百亿元。

股价方面，不少A股上市公司宣布跨界光伏后，股价虽应验“沾光必火”“沾光必涨”定律，短期内频繁收获涨停，但对于长期作用并不明朗。

此次明牌珠宝跨界光伏的消息传导至股市，2月6日上午直接涨停，报6.64元/股。东方财富(300059)Choice显示，明牌珠宝2月3日至2月28日股价涨幅超过30%，股价也攀至近4年来的高峰。

但很快，明牌珠宝也遭深交所问询是否存在迎合热点，炒作股价的情形（后被上市公司否认）。随着多次延期回复，该股停下了高涨的脚步。截至3月3日，明牌珠宝报收于7.65元/股，跌1.92%，总市值40.39亿元。

曾多次跨界却不理想

市场人士告诉和讯财经，公司转型也需具有前瞻性的眼光。

或由于珠宝主业不振，明牌珠宝并非首次试图通过跨界经营，以寻找新的利润增长点。但复盘公司过去的种种跨界之举，却难言有效。

明牌珠宝曾试图跨界房地产领域。2015年，公司斥资7亿收购苏州好屋25%的股权，但苏州好屋此后3年的业绩承诺未达成且业绩大幅亏损，直接连累上市公司业绩，2019年至2021年扣非净利润连续3年为负、且财报均被出具了“保留意见”。2022年11月，投资苏州好屋事宜甚至使明牌珠宝卷入了一起合同诈骗案中。

在房地产首战失利前提下，2022年房地产行业震荡之际，明牌珠宝又于同年4月设立上海知鲸多，意图开展房地产销售经纪类业务。彼时，一位房地产业内人士向和讯财经分析指出，市场行情下，类似业务难做。而上海知鲸多成立至今运营情况如何，有待揭晓。

明牌珠宝乐此不疲地跨界，或与其曾经尝到的“甜头”有关。2021年，公司净利润同比扭亏为盈，很大程度上源于其所持瑞丰银行股票公允价值变动收益达2.05亿元。为此，公司又将投入不低于2000万元增持瑞丰银行股票。

但好景不长，瑞丰银行股价大跌，也成为了明牌珠宝2022年业绩大亏的重要原因。因拟对所持的瑞丰银行股权投资计提减值准备，影响业绩1.32亿元，明牌珠宝预计2022年归属净利润亏损9500万元至1.4亿元，同比下降169.36%至202.21%；预计扣非净利润亏损9900万元至1.45亿元，同比下降269.82%至441.66%。

那么，此次豪掷百亿进军光伏领域，能否为明牌珠宝的转机？

张晓兵认为：“主业是光伏的企业或上市公司深耕产业链深挖更大价值无可厚非，很值得鼓励去做深、做精、做强、做大自身本业主业；但一些和光伏完全挨不到边的企业跨界搞光伏，则有些哗众取宠了。”

张晓兵还表示：“全方位改革下的资本市场，尤其是注册制全面实施后，光靠玩概念主题的，投资者都会清醒地看明白。监管对这类行为也是越来越严，市场的竞争结果终将淘汰那些玩概念的跨界光伏。”

针对本文涉及的多处疑问，和讯财经曾致函明牌珠宝，截至发稿未有答复。

关键词： 明牌珠宝 上市公司 瑞丰银行 经开区管委会