白糖强势上行,推动淀粉糖替代增加


【资料图】

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导语:自节后,白糖价格连续上涨,尤其是进入3月份,整体价格上行达到250-270元/吨,尤其是期货盘面,高价基本创了近6年高位,而作为白糖相关替代品淀粉糖价格一直低位暂稳。

白糖较春节前价格涨跌

单位:元/吨

南宁

云南

湛江

中粮(辽宁)

春节前

5650

5630

5740

5850

3月10日

6260

6180

6330

6390

涨跌

610

550

590

540

截止到目前,广西南宁站台价格6260元/吨,云南昆明市场价6180元/吨,广东湛江价格6330元/吨,中粮(辽宁)出厂价格6390元/吨,整体来看,节后白糖价格上涨已经达到600元/吨,价格基本已经创近几年来的新高。

图1 产区市场白糖现货价格情况

淀粉糖全年需求量大约在1200多万吨,白糖消费量1500万吨左右,作为国内最大的甜味产品,两者替代一直存在,近期白糖连续上调,但淀粉糖价格一直低位震荡,尤其是与白糖替代量最大的果葡糖浆,价格一直在3000-3200元/吨震荡,导致两者价差扩大,市场对于后期能否刺激替代有一定增加疑问,那么我们就从历年来的替代来分析本次替代情况的变动。

图2 白糖与果葡糖浆价差对比图

截止到目前,根据果葡糖浆均价3200元/吨,白糖6260元/吨计算,两者价差达到2069元/吨,近两年第一次突破2000元/吨的价差,对于下游来说是有一定替代带动情绪的,但是我们观察从2012年到目前,替代较为明显的当属2016年,大企业纷纷更改配方,增加果葡糖浆用量,但自2016年之后,两者价差陆续下滑,行业内也并未出现大规模替代情况。

相对于2016年来说,整体价差并未达到前期价差高位,仅维持在中位水平,对于下游替代的吸引力一般。另一方面,2016年淀粉糖原料玉米市场化,玉米价格大幅下滑,导致淀粉糖价格明显走低,且淀粉糖低价可以一直持续,至少1-2年的时间,也就是两者价差会持续偏高位置在较长的时间内,对产品替代也起到一定推动。但目前来看,虽然白糖价格连续上升,但是对于后期高价能否持续仍未有较大的确定性,加之大型企业对于配方更改有一定的时间,且对于消费者口味认可的担忧,大范围替代或将难以发生。

但对于高价差来说,部分小品牌产品,对于配方更改时间较短,且对于口味更改并不敏感,企业考虑到成本问题等方面,会产生一定替代,整体来看替代量有限。

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