东吴证券:给予东方财富买入评级

东吴证券股份有限公司胡翔,葛玉翔,朱洁羽近期对东方财富(300059)进行研究并发布了研究报告《2022年报点评:业绩符合预期,长期优势不减》,本报告对东方财富给出买入评级,当前股价为20.31元。


(资料图)

东方财富(300059)

投资要点

事件:东方财富发布2022年报,公司2022年实现营收124.86亿元,同比-4.65%,实现归母净利润85.09亿元,同比-0.51%,2022年末归母净资产651.65亿元,同比+47.97%,整体符合预期。

证券业务稳步增长:2022年东方财富证券服务收入同比+2%至78.57亿元,表现相对亮眼。1)经纪业务市占率稳步提升。2022年,东方财富股基成交额19.24万亿元,市占率创下历年新高,达到3.89%,表现优于行业整体(2022年全市场日均股基成交额同比-11%至10,132亿元)。受此推动,2022年东方财富证券经纪业务净收入同比+4%至47.89亿元,增势相对稳定。2)两融业务市场份额同比基本持平,融出资金减少。截至2022年末,东方财富融出资金同比-16%至366.21亿元,降幅基本与市场一致(市场两融余额同比-16%至15,404亿元),致使公司两融业务市占率(2.38%)较去年同期(2.37%)基本持平。公司2022年实现利息净收入24.39亿元,同比+5%,主要系货币资金及结算备付金利息收入同比+23%至11.95亿元。3)自营业务良好抵御市场波动,投资收益大幅增长:东方财富自营投资业务以固定收益类品种为主,持仓风格相对稳健,在2022年市场行情低迷的背景下收益表现显著优于同业。2022年,公司交易性金融资产同比大幅增长89%至633.46亿元,推动投资收益+123%至16.36亿元。

基金业务相对承压:2022年东方财富金融电子商务服务(基金销售)收入同比-15%至43.26亿元,受市场震荡影响出现收缩。1)前端:天天基金销售额同比下降。2022年市场大幅波动,基金申赎端活跃度整体走低。受此影响,天天基金2022年全部/非货币基金销售额分别同比-10%/-11%至2.01/1.20万亿元。2)后端:非货币基金保有规模大幅下滑。截至2022年末,天天基金非货币保有规模5,845亿元,同比-13%,降幅大于行业(-3%),市占率-0.43pct至3.75%,主要系非货币基金中的非权益基金保有规模同比大幅下滑13%(行业+9%)。

盈利预测与投资评级:我们下修2023-2024年归母净利润预测至102.15/125.69亿元(前值分别为110.40/140.34亿元),同比增速分别为20.04%/23.05%,对应2023-2024年EPS调整至0.77/0.95元;预计2025年公司归母净利润将达到156.45亿元,同比增速达到24.48%,对应EPS为1.18元。当前市值对应2023-2025年PE分别为26.27/21.35/17.15倍。我们认为东方财富作为零售券商龙头,在行业整体低迷的2022年展现出了良好的业绩韧性,待市场情绪全面回升后有望进一步释放增长潜力,维持“买入”评级。

风险提示:1)国内市场活跃度下降;2)宏观经济复苏不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西部证券(002673)罗钻辉研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.46%,其预测2023年度归属净利润为盈利105.46亿,根据现价换算的预测PE为25.39。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有22家机构给出评级,买入评级14家,增持评级8家;过去90天内机构目标均价为30.29。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,东方财富(300059)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性较差。财务相对健康,须关注的财务指标包括:经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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