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事件　　3月15日，国家统计局公布2023年1-2月份社零数据。2023年1-2月份，我国社零总额为7.71万亿元，同比增长3.5%（前值为-1.8%）。其中，除汽车以外的消费品零售额7.04万亿元，增长5.0%（前值为-2.6%）。　　点评　　城乡市场同步恢复，餐饮消费回暖明显。从区域结构看，1-2 月城镇消费品零售额6.68 万亿元，同比增长3.4%；乡村消费品零售额1.03 万亿元，同比增长4.5%。从消费类型看，1-2 月商品零售6.86 万亿元，同比增长2.9%；餐饮收入8429 亿元，同比增长9.2%，增速环比改善明显。　　线下业态不断恢复，电商保持稳定增长。推算1-2 月线下零售额（社零总额-实物网上商品零售额）为5.96 万亿元，同比增长2.7%，限额以上实体店零售中，便利店、专业店零售额同比分别增长10.0%和3.6%，增速分别高于上年全年6.3 和0.1 个百分点；百货店零售额由2022 年全年下降9.3%，转为增长5.5%。1-2 月份，全国实物商品网上零售额同比增长5.3%，增速比社会消费品零售总额高1.8 个百分点，拉动社会消费品零售总额增速1.2 个百分点；占社会消费品零售总额的比重为22.7%，比上年同期提高0.7 个百分点；其中吃类、穿类、用类商品分别增长5.3%、4.0%、5.7%。　　必选消费品类继续保持增长，黄金珠宝在高基数下仍取得增长。1-2 月份，粮油食品、饮料和烟酒类等必选消费同比分别增长9.0%、5.2%和6.1%；可选消费中，金银珠宝、服装鞋帽、化妆品同比分别增长5.9%、5.4%、3.8%，增速环比上年12 月分别+24.3pct、17.9pct、23.1pct。其中黄金珠宝2022 年1-2 月同比实现19.5%增长，在上年高基数下今年仍然取得稳步增长，我们认为板块景气度较强，建议关注一季度数据兑现期。　　投资建议　　维持商贸零售行业“增持”评级。　　投资主线一：2023 年以来，支持平台经济健康发展成为各地政府“重头戏”。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会。　　投资主线二：随着扩内需促消费系列政策逐步见效，市场销售有望稳步恢复。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。　　投资主线三：黄金珠宝春节销售旺季来临，关注板块复苏机会。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。　　风险提示　　经济复苏不及预期；政策趋严；行业竞争加剧等。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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