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中信建投(601066)指出，经历1-2月机构配置的推动，信用利差已经从高点回落，但3月利差未再延续下压趋势，而是持续震荡，且并未压低至赎回潮前极低的分位点水平。供需格局正在改变，二季度将是重要观察窗口。相对保守的经济目标对应相对保守的刺激政策，奠定后续货币、财政等方面以稳为主的基调，货币政策大开大合概率降低，另一方面，经济复苏、社融回升消耗金融系统流动性，配置需求将逐步回落，而供给正在验证改善，供需格局出现变化。

安信证券指出，当前市场投资主线已经明确：大盘价值+小盘成长，呼应我们的核心资产投资和产业主题投资。大盘价值就是白酒+低估值央企蓝筹；小盘成长就是以TMT为代表的数字经济。

面向4月年报一季报披露期，从历史经验看，4月A股定价过程中景气和基本面的作用在日历效应下有效性回升，即景气投资有效性将开始有显著改善。一方面，基于4月景气基本面定价作用环比上升的历史规律，可寻找相对景气低PEG部门。另一方面，对于TMT行情的演绎，对AI+数字经济后续演绎的判断本质上是源于对经济修复斜率的认知判断。此外，一个值得注意的信号：通过计算非重仓TMT基金涨幅偏离值以及高偏离基金与TMT涨幅相关性，我们发现，部分机构仓位正在向以AI+数字经济方向迁移，而该过程预计在一季报披露后产业趋势更为确定的背景下（5-6月）有望更为明显。

安信证券进一步指出，对于医药层面，基于4月时点，综合预期景气、外围因素与市场定价情况，我们认为医药板块目前兼具低PEG与2023年相对景气特质，Q2催化密集下或存有一定回升空间。其中，预期景气层面，一方面基于盈利预测视角，医药2023年增速有望较2022年迎来较大回暖；另一方面以ASCO为代表，二季度有多个重大学术会议将披露最新临床数据，一定程度上将有望带动创新药板块行情相对上行。同时相较22年，23年疫情影响相对趋弱，院内放量有望带来景气的相对回升。外围因素层面，预期美联储加息或临近尾声，流动性回归有望带来港股创新药流动性修复以及药企融资难度的相对缓和。市场定价层面，当前医药板块整体估值盈利性价比相对较优，其中创新药板块整体定价仍具有一定空间。

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