深度金选|A股唯一抗蛇毒血清制品公司,赛伦生物业绩废柴,未来增长马力不足_热点

赛伦生物是A股唯一一家抗蛇毒血清制品公司,因公司拥有抗蛇毒血清的独家品种,在A股市场被赋予了龙头的称号,而当你观察资金的动向时,你就会明白,这又是一次散户们自我感觉良好的选择。

赛伦生物2022年3月上市科创板,很新的一只票,似乎很有想象力?


(相关资料图)

毛利率高达80%,提价的短期效用显著

赛伦生物过去一年的业绩其实挺废的。整个2022年,公司营业收入仅1.74亿元,同比下滑16.52%;归母净利润6413.58万元,同比下滑16.14%。

再看2023年一季度,公司实现营收仅2395.58万元,同比下滑3.8%;归母净利润301.51万元,同比下滑23.86%。

引用公司的解释,业绩下降系受外部环境影响,社会经济活动减少、建设建筑工程停滞、居民外出活动减少等,直接影响了产品市场。

当然,理由这很真实,当大环境变幻,边际行业很容易受波及。但不可否认的是,公司越来越表现出,增长的内核的逐步缺失。

赛伦生物上市之前,公司主要产品包括抗蛇毒血清系列产品、马破伤风免疫球蛋白、抗狂犬病血清等。上市之后,从公司年度财报披露的数据来看,公司业绩全靠抗蛇毒血清系列产品拉动,2022年,抗蛇毒血清贡献了83%的利润。

由于公司抗蛇毒血清为独家品种,可以说几乎垄断了国内市场,毛利率高达86.78%,议价能力很强。但公司盈利能力却并不出色。 

(图:Choice)

虽然营收保持着较为平稳的增长,但这是公司通过产品提价带来了较高的增速。

而在我国生物制品严格管控的大背景下,提价是有上限的。

与此同时,公司销售费用大幅增长,2022年销售费用5027万元,但研发费用只有1546万元,可以看到公司技术壁垒不高。

未来靠什么?

上文提到,赛伦生物上市前产品尚且丰富,公司马破伤风免疫球蛋白作为破伤风抗毒素(TAT)升级产品,价格上没有优势,TAT目前仍是破伤风疫苗的主流。此外,马破伤风免疫球蛋白产品的效果又比不过人免疫球蛋白(HTIG)。

公司马破伤风免疫球蛋白毛利率虽然高达71.46%,但是生存空间有点尴尬。曾经的大单品,在2018年以后退居二线。2022年仅贡献了16%的利润。而狂犬病血清,2022年没有披露相关数据,此产品或已暂停?

未来,还得依赖抗蛇毒血清。但抗蛇毒血清细分市场的空间很小,价格上涨、需求不足、市场信任度以及强监管等因素,都在说明,未来的增长潜力微小。 

(图:WHO)

更有身在一线人员爆料,公司产品没有上升空间。

网友调侃:不如自己放蛇吧......那个,不提倡这么做哈。

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