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事件描述　　公司发布三季报，前三季度实现收入90 亿元，同比增长18%；实现归属母公司股东净利润9.7亿元，同比增长18%。　　事件评论　　收入端，公司2022Q1-Q3 收入同比增长18%，其中Q3 实现收入31 亿元，同比增长18%，增速相比Q2 有所恢复。　　具体下游看：1）高压直流继电器我们认为继续保持高速增长；下游行业层面，根据中汽协数据，2022Q3 国内电动车产量约206 万辆，同比增长118%，环比增长51%；预计公司作为全球高压直流继电器龙头企业，有望实现与行业相近的高增速；2）工业继电器、信号继电器预计增速相对较快，主要受益于公司不断开拓新客户以及物联网环境下需求的释放；3）通用继电器、汽车继电器、电力继电器预计保持平稳增长，主要受下游家电、传统汽车、智能电表行业景气影响，其中电力继电器预计受益国内智能电表需求较快增长有望不断改善；4）低压电器预计一定程度会受国内下游景气度较弱的影响。　　盈利端，公司2022Q3 实现毛利率37%，同比提升0.8pct，环比提升4.5pct，毛利率环比快速恢复，我们认受益于产品结构的变化（高压直流继电器收入占比的提升）和公司持续不断的降本，印证了公司较强的盈利能力。公司2022Q3 期间费用率达17.2%，同比下降2.2pct，主要因管理费用率、财务费用率下降，财务费用率下降预计主要因汇兑收益；Q3 期间费用率环比提升3.9pct，主要因管理费用率、研发费用率环比增加。此外，因出口业务占比较高，汇率波动对公司影响较大。最终，公司Q3 实现归属母公司股东净利润3.5 亿元，同比增长16%。　　其他财务方面，公司Q3 经营性现金流净流入3.5 亿元；2022Q3 末应收款项余额达47亿元，较Q2 末增加2.5 亿元；2022Q3 末存货余额达26 亿元，较Q2 末增加0.6 亿元；2022Q3 末应付款项余额达23.4 亿元，较Q2 末减少1.3 亿元；资本开支3.5 亿元，一定程度反映公司持续积极的产能建设，奠定未来出货的持续快速增长。　　预计公司2022、2023 年实现归属母公司股东净利润约13、17 亿元，对应2022、2023年PE 分别为26、20 倍。维持“买入”评级。　　风险提示　　1、电动车行业风险；　　2、竞争加剧导致盈利能力不及预期。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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