科沃斯(603486):双11延续逆势增长 以价换量切换成长动力
来源:和讯
中信证券刘海博/李越/李睿鹏 • 2022-11-14 16:38:49
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公司发布2022 年双11 战报,公司全渠道成交额37.2 亿元,同比增长24%。 在国内消费环境低迷的背景下,科沃斯品牌和添可品牌依然延续了增长趋势。 同时,此次双11 也再次验证了公司在地面清洁电器行业的龙头地位。我们维持公司2022/23/24 年归母净利润预测19.7/25.6/32.3 亿元,维持“买入”评级。 科沃斯品牌双11 期间成交额18.9 亿元,同比增长20%。(1)竞争:在双11期间,科沃斯品牌扫地机器人再次成为天猫/京东/抖音等五大平台双11 活动的第一名,市占率超过45%。(2)产品:主力产品T10 OMNI 在22Q3 降价至3500~4000 元价格段,性价比凸显,T10 OMNI 成为双11 活动的单品成交额第一名。在高端产品方面,X1PRO OMNI 排名5000 元以上的市占率第一名。公司以价换量策略初见成效,其中,基站类扫地机器人销量同比增长49%。(3)新产品:空气净化机器人AIRBOT 再次成为该品类3000 元以上市占率第一的品牌,擦窗机器人WINBOT 同样保持了市占率第一。在10 月底,科沃斯品牌推出割草机器人和商用清洁机器人,进一步丰富了机器人业务的产品线。 添可品牌双11 期间成交额18.3 亿元,同比增长26%。(1)竞争:虽然今年洗地机行业竞争激烈,但添可的领先地位并未受到撼动。添可洗地机同样再次成为天猫/京东/抖音等五大平台的双11 活动的第一名,其中,在天猫/京东/抖音的市占率分别为59%/65%/45%。在线下渠道,添可的领先优势更加明显,此次双11,添可线下门店成交额为2.5 亿元。(2)产品:双11 期间,添可洗地机成交量同比增长28%。芙万2.0 系列排名单品成交额第一名。此外,公司推出带基站的洗地机芙万Station 也受到市场认可,成交量突破1 万台。(3)新产品:添可今年积极打造下一个潜在爆款产品。双11 期间,智能料理机食万成交额同比增长98%。今年的新品饮万成交额则较618 增长66%。 展望:销量拐点将至,以价换量突破渗透率瓶颈。(1)短期来看:公司双11的数据展现了扫地机器人业务销量的边际变化。2020 年以来,由于技术迭代速度加快,扫地机器人高端产品的价格也持续提升,这在一定程度上抑制了行业销量的增长。从22Q3 开始,科沃斯在战略上引导行业开始降价,以求在销量上取得突破。从2022 年双11 数据来看,该策略已经取得初步效果。结合疫情管控放松后的消费复苏趋势,我们预计公司明年销量将重回增长轨道。(2)长期来看:我们预计地面清洁场景将逐步实现电动化和智能化,扫地机器人+洗地机的组合将逐步替代传统的扫把+拖布的组合。目前,扫地机器人和洗地机在国内城镇家庭中的渗透率共计不超过15%,如果仅算基站类扫地机器人和智能洗地机,该渗透率不足10%,行业长期成长空间仍然广阔。 风险因素:(1)国内局部疫情反复和欧美经济衰退对消费需求的压制,导致公司收入增长低于预期的风险;(2)行业竞争加剧导致公司盈利能力下滑的风险;(3)公司不能持续创新的风险。 投资建议:在国内消费环境低迷的背景下,2022 年双十一期间科沃斯品牌和添可品牌依然延续了增长趋势。同时,此次双11 也再次验证了公司在地面清洁电器行业的龙头地位。我们维持公司2022/23/24 年归母净利润预测19.7/25.6/32.3亿元,维持“买入”评级。【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。关键词: 603486