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事件：公司发布2022 年三季报，前三季度实现收入420.89亿元，同比减少153.68 亿元（同比-26.75%）；实现归母净利润-281.03 亿元，同比增亏177.81 亿元；实现扣非归母净利润-282.81 亿元，同比增亏177.07亿元。其中，第三季度实现营业收入181.36 亿元，同比下降16.58 亿元（-8.38%）；实现归母净利润-86.68 亿元，同比增亏51.32 亿元;实现扣非归母净利润-87.87 亿元，同比增亏51.33 亿元。　　航空运输受疫情承压，总体呈加速修复走势，短期环比反弹，国际航线复苏弹性强。第三季度，公司总体载运率为54.9%（同比-2.26pct，环比+4.69pct）。客运方面，第三季度ASK 同比-15.91%（国内-16.02%，国际+13.73%），环比+91.08%；RPK 同比-17.56%（国内-17.58%，国际+13.7%），环比+114.13%；客座率66.04%（同比-1.32pct，环比+7.11pct）。　　货运方面，第三季度可用货运吨公里18.47 亿吨公里（同比-21.88%，为2019 年同期的70.25%）；收入货运吨公里7.49 亿吨公里（同比-29.27%，为2019 年同期的61.62%）。　　2022 年第三季度，疫情、油价、汇率导致公司盈利情况承压，但财务业绩同比缩亏、环比修复亮眼。公司实现营业收入181.36 亿元，同比下降16.58 亿元（-8.38%），环比增长71.01 亿元（+64.35%）。营业成本231.10 亿元，同比增长16.14 亿元（+7.51%），环比增长44.98 亿元（+24.17%），主要系国际油价上行所致；财务费用40.75 亿元，同比增长25.23 亿元（+162.56%），主要系相较于美元兑人民币汇率走强。　　航班量环比复苏，冬春换季数量增长，运力提升支撑需求复苏。第三季度国航执飞航班数量同比-19.73%，环比+89.33%，环比航班数量回升。　　10 月国内航空公司冬春季航班换季计划表公布，国航时刻量同比+1.53%（国内+1.32%，国际+74.51%，国际航线计划数量反弹）；较19年同期+5.86%，其中国内+25.82%。公司运力稳步提升，第三季度国航新增飞机数量四架，当前运营飞机数量同比+2.41%。　　投资建议：由于疫情影响远超预期，我们将2022-2024 年归母净利润预期由-253.0/62.7/124.7 亿元下调至-307.8/-80.9/32.7 亿元，以最新收盘价计算PE 为-4.7/-17.8/44.1。维持公司“买入”评级。　　风险提示：宏观经济波动的风险；市场竞争导致的风险；汇率波动风险；油价波动风险；其他交通工具的替代风险。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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