微动态丨光大证券:特高压建设投资持续加大 设备龙头明后两年业绩增长确定性高

智通财经APP获悉,光大证券(601788)发布研究报告称,我国将建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系,特高压起到平衡能源与负荷分布、促进新能源消纳的作用,是坚强智能电网重要骨架,在“十四五”期间,仍将继续保障新能源远距离、大规模输送。特高压同时承担着托经济、稳增长的重要任务,政府亦将持续加大特高压建设投资,特高压设备龙头在2023~2024年业绩增长确定性高。


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建议关注:派瑞股份(300831.SZ)、国电南瑞(600406)(600406.SH)、特变电工(600089)(600089.SH)、许继电气(000400)(000400.SZ)、思源电气(002028)(002028.SZ)、中国西电(601179)(601179.SH)、平高电气(600312)(600312.SH)。

光大证券主要观点如下:

新能源大基地建设加速推进,电力空间平衡的需求和挑战增大。

“十四五”期间,九大清洁能源基地与风电光伏大基地规划装机6.65亿千瓦和2亿千瓦,预计跨区跨省电力流将由2019年的2.2亿千瓦增大到2025年的3.6亿千瓦,其中跨区电力流2.4亿千瓦。东北、蒙西山西(华北)、西北是新能源主要外送区域。

大基地“新能源+火电”配套方案将有效改善送出通道经济效益。

特高压输电可以将“三北”及西南地区的风电、光伏发电、水电等输送至东中部电力需求旺盛地区,有效解决能源负荷分布失衡与新能源消纳问题。截至2022年11月20日,中国在运“16交20直”、在建“5交”共41个特高压工程。但由于源端配建不到位,通道利用率较低,直接影响投资回报。通道送端典型的电源配套方案为新能源1000-1300万千瓦、煤电400万千瓦、新型储能150-200万千瓦,配建特高压直流典型输送容量为800万千瓦,在可再生能源输送电量占比50%时,可将特高压投资回收期降至8.5年,经济性得到大幅提升。

第一批大基地依托现有外送通道,第二批大基地需要新建通道。

以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地项目将在2022年陆续并网投产,新能源项目较为集中,西部和北部部分地区消纳压力增大。2022年5月,青海光伏出现83.7%、甘肃风电出现81.7%的利用率低点。第一批风电、光伏大基地项目启动后,蒙西山西通道送出压力加大,东北、蒙西山西、西北通道可再生能源容量占比约为45%、137%、70%;第二批项目则需要新建通道,东北、蒙西山西、西北通道可再生能源容量占比约为45%、236%、218%。

“十四五”特高压建设提速。该行测算,“十四五”期间,东北、蒙西山西、西北、西南等直流外送通道需增加输送能力8452万千瓦,各区域分别需新增特高压直流工程1、5、5和1个,共计12个,投资约2600亿元。“十四五”同期完善交流同步电网仍需建设特高压交流工程16个,投资约1900亿元。

风险分析:特高压建设不及预期;政策变化风险;盈利能力下降的风险。

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