环球微头条丨重庆啤酒(600132):乌苏或再提价 组织二次调整
来源:和讯
国泰君安訾猛/姚世佳 • 2022-12-14 11:05:01
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本报告导读: 乌苏出厂价年内或再提中低单位数,组织二次调整进行时,2023年成本涨幅收缩。给予2023 年EPS 预测 3.44 元,目前股价对应23 年PE 36X,维持“增持”评级。 投资要点: 投资建议:基于对 乌苏销量及成本假设的调整,我们上调22 年EPS 预测至2.71(2.67)元,下调23/24 年盈利预测至3.44(3.54)/4.07(4.15)元,目前股价对应2023 年PE 36X,维持目标价150 元,维持“增持”评级。 2023 年年初乌苏或将提价中低单位数:由于原材料成本上涨压力显著,我们预计公司于12 月开始对疆外红乌苏全线产品出厂价格提价中低单位数。根据前期提价策略,我们预计沿海先启动,全国性提价或将于2023年年初完成,这将是乌苏继1H22 年提价5~7%以来的第二次提价。公司维持终端零售指导价12~15 元,并有望于旺季之前完成价盘修复及顺价。 CIB 及疆内组织调整拟于2023 年1 月底完成:公司于11月中旬开始进行新一轮组织调整,1)北起山东南至海南整体东部沿海区域将归属CIB 团队管理;2)疆内团队管辖范围收缩为新疆、内蒙、宁夏;3)CIB 中区独立出来成立为单独的华中BU,保留原CIB 中区业务及管理人员,负责中部五省区。2023 年1 月开始CIB 团队将有序开展经销协议洽谈工作,并或根据各区域市场情况进行渠道调整和客户资源对接。 2023 年大麦价格或将上涨锁价将于1 月初完成:我们预计公司拟将于2023 年初完成主要酿酒材料大麦的锁价,采购成本或将同比上涨中个位数以上。同时,我们预计2023 年玻瓶采购成本也将小幅上涨,铝罐、纸箱、运费等价格有望持平至同比回落。综合考虑制造、人工和其他费用,据测算,我们预计2023 年吨酒成本涨幅将明显收缩至1%左右。 风险提示:渠道调整进度不及预期,原材料成本涨幅超预期。【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。