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中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬12月18日在“《财经》年会2023：预测与战略”上表示，下一步为政府的债务融资是宏观调控的主要任务。在未来的一段时间里，中国需要用金融手段去筹集的资金量越来越大。所以为赤字筹资，成为我国宏观经济极为重要的任务，财政政策和货币政策的协调配合，至关重要。此次年会由《财经》杂志、财经网、《财经》智库等联合主办。

12月15日-16日召开的中央经济工作会议指出，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。

李扬表示，鉴于国债兼有金融与财政双重属性，国债政策的制定与实施，就不仅应考虑政府赤字金融的需要，还应充分考虑货币金融部门正常运行的需要，更要考虑其融合的宏观应急。在推进人民币国际化的过程中，还要考虑到发达的国债市场对人民币国际化的影响。

李扬建议，有必要在财政金融两部门上设立常设性的专门机构，并建立常设机制，专司国债政策，协调两大宏观调控部门的关系。

从货币政策来看，他建议，一是要构建以无风险资产——国债为中心的流动性对冲和管理机制，协调财政政策和货币政策，逐渐建立以政府债券为基础的新流动性管理体制机制。

他举例称近期特别国债的发行就是案例。12月12日，财政部以2.48%的利率发行2022年特别国债，本期国债为3年期固定利率附息债，发行面值7500亿元。具体发行方式上，此次特别国债在全国银行间债券市场面向境内有关银行定向发行，人民银行将面向有关银行开展公开市场操作。

二是继续完善以中期借贷便利为主的流动性对冲机制，缓解财政收支对银行体系流动性造成的季节性和阶段性扰动。

三是改革法定存款准备金率制度，继续降准到3%左右。“今后主要依靠公开市场操作来进行货币政策的量、价调控，借以实现货币政策操作框架的现代化转型。”李扬说。

11月25日晚间，央行公告称，为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础，决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为7.8%，超过4000家中小银行存款准备金率已降至5%。

央行行长易纲今年11月在金融街(000402)论坛上表示，过去一段时期，较高的存款准备金率为我国币值稳定和防通货膨胀作出了重要贡献。降准操作也可以理解成把过去通过提高准备金率“冻结”的流动性给释放出来。本世纪初的十几年时间，在积累外汇储备的过程中，央行资产负债表因外汇占款而扩张，同时我们通过上调法定存款准备金率等开展对冲操作，将外汇占款投放的多余流动性“冻结”起来。2018年以来，央行累计实施降准13次，平均法定存款准备金率从15%降到了大约8%，共释放了长期流动性约10.8万亿元。

从财政政策的角度看，李扬建议，国债的期限结构和品种结构应当多样化。目前增加短债尤为当务之急。此外，国债的发行、定价、上市制度等，必须以有规律、可预期、提高流动性为目标。同时，以提高库款的收益性为导向，全面完善国库现金管理制度。

关键词： 货币政策 存款准备金率 特别国债 宏观调控