产能过剩情况下 焦价如何演变?

一、产能过剩背景下,焦化开工受利润影响明显

2017年焦化行业供给侧刚刚开始,据Mysteel统计,全年共计淘汰关停18家焦化企业,涉及焦炭产能1250万吨;2018年相关政策密集出台,去产能力度逐渐加大,全年净淘汰焦炭产能约1400万吨;2019年随着焦化去产能政策落地力度再次加大,2019年12月-2020年12月焦化去产能步伐加快,2020年12月焦化在产产能达到最低点5.15亿吨。

2021年焦化去产能政策暂告一段,焦化新建产能开始逐步投产,在产产能也逐步上升,截止2022年12月焦化在产产能为5.59万吨。据Mysteel统计,预计2023年二季度焦炭产能净新增397万吨左右,焦化在产产能到达5.63亿吨;全年焦化产能新增产能约850万吨左右,年底焦炭在产产能将达到5.66亿吨,到达2017年水平,2023年焦化产能相对过剩。


(资料图)

图1:Mysteel调研冶金焦焦企在产产能(单位:万吨)

受利润以及销售影响,独立焦企保持限产状态,1-2月独立焦企平均产能利用率72.27%,与去年71.84%基本持平;1-2月全样本独立焦化+247家钢厂焦炭产量6693万吨,同比增加360万吨。今年环保政策较为宽松,但是因焦企销售以及利润等原因,焦企开工上升缓慢。

图2:Mysteel全样本独立焦化产能利用率(单位:%)

1-2月焦企普遍仍处于盈亏边缘状态,开工积极性不高;部分焦企管理水平、成本控制较好,稍有盈利。3月9日调研全国焦企吨焦利润-14元/吨,周环比9.4%,与年初相比下降53.45%;独立焦企盈利率42.46%,周环比下降0.46%,与年初相比上升14.94%。

图3:独立焦企吨焦平均利润(元/吨)

二、2023年炼焦煤供应释放,焦炭成本削弱

2021年以来原料焦煤价格一路攀升,2022年受动力煤紧张局势影响,炼焦煤供应整体偏紧,尤其上半年炼焦煤持续去库,焦炭高成本支撑焦炭价格居高不下,三季度开始缓解,年底开始小幅累库。2023年煤炭供应有所缓和,长期来看,预计炼焦煤呈累库趋势,煤价有下调预期。短期因炼焦煤供应释放节奏问题,原料焦煤尚未大幅累库、下游需求也持续上升,炼焦煤暂不具备大幅下跌驱动,成本向下空间有限。焦炭价格持稳情况下,焦炭利润难以大幅改善,焦炭提产空间受到抑制。

图4:Mysteel调研焦企吨焦煤成本(单位:元/吨)

三、2023年钢厂需求是影响焦炭供需关键因素

焦化产能过剩情况下,下游需求成为焦炭市场供需转变关键因素。当前钢厂利润尚可,叠加市场对旺季需求看好,短期钢厂复产预期较强。3月8日调研唐山普方坯出厂价格3970元/吨,钢厂平均毛利润6元/吨,周环比增加5元/吨,年同比下调290元/吨;Mysteel调研247家钢厂盈利率49.35%,环比增加6.49%,同比下降34.20%。

图5:唐山普方样本钢厂调研毛利(单位:元/吨)

四、下游复产情况下,焦价有望偏强运行

本周成材价格持续上涨,且突破春节后高点,目前钢厂利润回升以及对后期市场看涨预期,钢厂提产积极性高;焦企多处亏损边缘,焦炭供应增幅受利润限制,增产节奏和幅度缓于需求,因此焦炭供需有望迎来紧平衡,为焦价上涨提供支撑。

后期风险点:1、焦炭产能过剩下,开工受利润驱动,利润上升时需注意焦企开工变化,谨防提产过快。2、钢材产量增加但需求有顶,不排除随着产量的持续增加,不排除出现成材供应增幅大于需求增幅,导致成材市场风险累积,从而引起成材市场价格走弱,钢厂利润收缩,进而对焦炭需求下降。

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