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摘要：①：硅谷银行破产，引发了广泛恐慌。美财长一针见血：核心问题是持续加息...

②：市场押注美联储加息放缓，但降息...贵金属价格重回上行趋势；

③：机构定心丸：短期金价虽受扰动，但中期上涨方向不变；

④：这家公司盈利前景改善，获多家机构点赞，目标空间这么大？

3月10日，主要服务美国硅谷科创企业的硅谷银行突然宣布破产，给全球科创领域投下一颗炸弹，引发了广泛恐慌。仅仅两天，当地时间12日，美国财政部、美联储和美国联邦储蓄保险公司发表联合声明宣布，因“系统性风险”，美国签名银行当天被纽约州金融服务局关闭。这是继硅谷银行后，三天内被关闭的第二家美国银行。

美国财政部长耶伦12日说，美国硅谷银行破产关闭，其核心问题在于美国联邦储备委员会持续上调利率，而非技术企业问题。

1、市场押注美联储加息放缓

硅谷银行为何倒闭？广发倪军团队分析称，剖析SVB倒闭内因，可通过以下时间线进行拆解：（1）宽松政策下大幅度扩表，20~21年量化宽松期间，美国通胀飙升，科技企业融资热潮再起，大量资金流入科创领域，SVB作为一家主要为全球科创类企业提供融资服务的银行，在20~21两年间实现了高速扩张；（2）大幅扩表的背后为典型的资负期限错配，20~21年SVB负债端增长主力为活期存款，而资产端配置主力为长久期MBS，存在较为严重的期限错配问题，同时在此期间现金等流动性资产并未出现明显增长；（3）加息环境下流动性风险爆发，SVB负债端存款负增长，资产端久期拉长，且表内存在大额未实现亏损，同时，SVB存款中87%为未保险存款，出现大规模挤兑的风险较高；（4）清算假设：不考虑其他隐藏风险，预计现金和金融投资清仓后，若贷款能收回48%，则可覆盖所有无保险存款（1515亿美元）。综合来看，SVB的倒闭并非偶然，前期资负期限错配早已埋下隐患，大幅加息使得公司流动性问题集中爆发，而SVB特殊的客群结构也使得流动性问题引发的市场恐慌更易被放大。

信达证券指出，本次事件或将引发美联储对进一步加息的担忧，市场对美联储加息预期或大幅回落。加息预期修正有望推动贵金属价格重回上行趋势。

中信证券(600030)研报指出，硅谷银行已停业，美联储已在周一亚洲市场开市前决定保护硅谷银行所有储户的存款，并推出银行定期融资计划（BTFP）。美国监管机构的果断反应是避免流动性危机蔓延的关键，可避免储户与市场恐慌情绪的蔓延。BTFP消除银行在未来面临流动性困境时进行类似于硅谷银行资产抛售操作的必要性，既可避免银行将资产浮亏转为实亏，又可防止“抛售—损失”螺旋的形成，进而从机制上阻断了流动性枯竭风险在金融体系内的传导。硅谷银行倒闭事件的风险蔓延暂告段落，预计美联储将在3月加息25bps而非50bps, 降息仍未可期。

2、关注贵金属周期上行第二阶段的机会

据世界黄金协会，今年1月全球央行的黄金净储备增加了77吨，较去年12月环比大增192%，超过了过去10个月连续净买入的20-60吨范围内。中泰证券指出，按照历史平均40个月左右的周期长度来看，目前全球经济高位下行时间已过半，随着美联储加息的放缓以及国内稳增长政策的持续落地，为全球经济提供上行动力，而近两月持续上行的全球制造业PMI数据或已表明全球经济正走出底部。贵金属大周期上行趋势已开启，美国经济回落难以避免，叠加通胀逐步走低、失业率上升，美联储加息最快的时间已经过去，贵金属大周期拐点确立，持续重视板块内高成长及资源优势突出标的的投资机会。

信达证券建议关注本轮贵金属周期上行第二阶段的机会。美国2月新增非农就业人数31.1万，高于预期的22.5万，显示就业市场依然强劲，但持续下滑趋势已经显现。且2月失业率升至3.6%，高于预期的3.4%，薪资增速4.6%也不及预期的4.8%。我们认为，趋势性下滑的就业数据和通胀数据预示着美联储加息周期拐点将至。另外，硅谷银行周五陷入崩溃并被美国联邦存款保险公司接管，或将引发美联储对进一步加息的担忧，市场对美联储加息预期或大幅回落。加息预期修正有望推动贵金属价格重回上行趋势。各国央行出于避险和对抗通胀等原因加速增持黄金，也对黄金价格继续上涨形成支撑。建议关注黄金和白银企业在本轮贵金属周期上行第二阶段的投资机会。

东北证券(000686)认为，短期金价虽受扰动，但中期上涨方向不变。美联储货币政策路径的转折也仍在延续，因此，继续看好黄金中期上涨趋势，金价上涨周期下，黄金板块配置价值凸显。

3、这家公司盈利前景改善，获多家机构点赞

对于具体投资标的，从多家券商研报中发现，银泰黄金获得多家机构点赞。财信证券03月03日发布研报称，给予银泰黄金买入评级。评级理由主要包括：1)业绩下滑主要受不可控因素影响；2)积极推进重点项目建设，盈利能力提升可期；3)持续投入探矿增储工作，扩大公司资源储备。

东北证券认为，公司量增逻辑明确，看好公司长期潜力：1）芒市金矿：金金属量70.67吨，品位3.04g/t，计划年处理矿石量120万吨，1月已完成了野外核查，目前储量评审备案工作正在有序推进；2）青海大柴旦：细金沟（新立）探转采主要手续已完成，青龙沟（Ⅱ、Ⅲ矿带）已完成划定矿区范围批复等工作，两者均预计2023年取得采矿证，合计涉及21.5吨金金属量。预计公司2023-2025年归母净利21.5、28.1、37.3亿元，考虑到公司量增明显+山东黄金(600547)溢价收购，给予“增持”评级。

中泰证券02月28日发布研报称，给予银泰黄金买入评级。评级理由主要包括：1)受疫情、冬奥会等非经常性因素影响，主营产品产销量下滑，拖累公司全年业绩；2)停工损失导致公司全年期间费用率有所抬升；3)云南华盛金矿与青海大柴旦采矿证办理顺利推进，玉龙矿业选矿技改完成，公司主营产品产量有望显著提升；4)高溢价收购体现公司潜在资源潜力；5)美国经济回落难以避免，金价底部或已探明。

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