钢铁行业:库存维持下降 需求继续震荡 环球精选


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本报告导读:  上周五大品种钢材总库存维持降库趋势,表观消费量震荡下降。我们认为需求复苏逻辑仍贯穿全年,等待下半年数据端的验证,届时板块机会将进一步扩散。  摘要:  库存维持降库趋势,需求环比下降。上周五大品种钢材社库下降47.04万吨、厂库下降30.94 万吨,总库存下降77.98 万吨。钢材表观消费量996.33万吨,环比降10.96 万吨。其中,螺纹、线材表观消费量分别为310.63、134.21 万吨,环比分别降23.49、0.34 万吨;热轧、冷轧、中厚板表观消费量分别为310.08、85.85、155.56 万吨,环比分别升7.92、2.48、2.26 万吨。整体来看,临近淡季,上周钢铁需求震荡回落,但板材需求小幅回升;库存维持降库趋势,钢价弱势震荡。往后看,短期淡季或将延续需求震荡态势;但全年来看,我们认为自上而下的宏观稳经济政策将支撑23 年需求温和复苏,尤其基建、制造业端用钢需求仍有较强支撑。我们预期下半年随着需求复苏从数据端逐步验证,板块机会将进一步扩散。  上周五大品种钢材总产量为918.35 万吨,环比降0.47%,同比降7.48%。  上周247 家钢厂高炉开工率82.36%,环比升1.26 个百分点;全国电炉开工率60.90%,较上周持平。2023 年1-4 月全国粗钢产量3.54 亿吨,累计同比升4.1%,考虑大概率将延续全年粗钢产量平控的要求,我们预期后期粗钢将同比下降。  上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为299.8 元/吨、289.8 元/吨,环比分别升1.6 元/吨、升11.6 元/吨。从成本端来看,根据Mysteel 数据,上周45港日均疏港量为286.91 万吨,环比降10.61 万吨;进口铁矿库存12786.216万吨,环比上升186.15 万吨。上周铁矿均价小幅回升,但焦炭、废钢均价持续回落,成本端压力有所缓解,钢企盈利小幅回升。考虑需求复苏趋势,及公司收缩的预期,我们认为行业格局仍向好,盈利有望持续改善。  维持“增持”评级。从PB 角度看,目前板块已处于底部区域,二级交易价格被明显低估。重点看好季报超预期、行业景气程度高的特钢新材料公司,包括特种石墨快速发展、业绩高增长的方大炭素,硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气,锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、盛德鑫泰,产能持续扩张以及风电需求景气的广大特材,航空航天、核电领域需求景气的图南股份,具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材。其次,普钢龙头公司在成本管控、效率提升方面正在缓慢构筑行业护城河,推荐产品结构持续升级的华菱钢铁,技术与产品结构领先的宝钢股份,受益水利投资预期加速的新兴铸管。最后,在需求持续复苏的趋势下,上游资源品价格依旧强势,推荐钒矿与钛矿,对应钒钛股份、安宁股份,同时铁矿标的战略意义凸显,推荐河钢资源与大中矿业。  风险提示:限产政策超预期放松,需求修复不及预期。【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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