炬光科技(688167):预制金锡开始放量 控费显著提升盈利


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事件:  炬光科技发布2022 年前三季度业绩公告,2022 年前三季度实现营业收入3.99 亿元,同比增长16.40%;实现归母净利润1.07 亿元,同比增长88.12%。  投资要点:  面临工业激光景气度下滑不利因素,公司2022 年前三季度归母净利润同比增长88.12%。公司2022 年前三季度实现营业收入3.99 亿元,同比增长16.40%;实现归母净利润1.07 亿元,同比增长88.12%;实现扣非净利润0.68 亿元,同比增长57.08%。2022Q3 实现营业收入1.35 亿元,同比增长8.17%,环比下降11.52%;实现归母净利润0.38 亿元,同比增长60.67%,环比下降22.72%;实现扣非归母净利润0.22 亿元,同比4.70%,环比下降35.21%。  行业整体节奏放缓影响汽车业务,预制金锡陶瓷热沉开始放量。汽车应用业务方面,2022 年受新冠疫情影响汽车行业整体节奏放缓,激光雷达等车载应用上车情况低于预期,大陆集团等公司汽车业务核心客户提货节奏及项目开展均受到影响;此外公司汽车中游模组业务中针对B 客户发射模组定点项目存在分歧,B 客户框架协议及定点项目或将无法按期执行。半导体激光业务方面,公司预制金锡陶瓷热沉产品广受客户认可,荣获“荣格技术创新奖”等荣誉,已逐步导入国内主流激光器厂商的生产线,2022 年有望实现百万只产品量交付。  控费效果显著提升盈利能力,持续看好车载业务。2022Q3 公司研发费率14.14%,环比增长1.31pcts,同比下降0.57pcts,研发投入环比增加;而公司毛利率为55.56%,环比增长0.19pcts,同比下降0.94pcts;公司净利率26.63%,环比增长0.4pcts,同比增长10.76pcts,盈利能力提升显著。公司积极拓展激光雷达及汽车光电子业务全球客户,已有多项汽车中游模组和上游元件项目稳步推进,未来持续看好激光雷达等车载业务发展。  盈利预测和投资评级 公司作为高科技创新企业,深耕激光产业多年,在经验积累与技术储备方面具有明显优势,业务覆盖产业链中上游,业绩有望持续增长。鉴于激光雷达上车节奏有所放缓,我们调整盈利预测, 预计2022-2024 年公司营业收入有望达到  5.79/9.87/14.49 亿元,同比增长22%/70%/47%,归母净利润有望达到1.44/2.04/2.86 亿元,同比增长112%/42%/41%。对应2022-2024年PE 分别为74/52/37,维持“买入”评级。  风险提示 研发进展不及预期;核心技术人员流失;激光雷达推广应用不及预期;行业竞争加剧;疫情加重影响开工率。【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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