当前信息:【和讯油脂早报】国泰君安期货:豆粽价差收窄 


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豆油:豆粽价差收窄

9月份美豆油美豆油库存季节性下降,同时消费较8月出现下滑,NOPA数据显示,9月份美豆压榨430万吨,同比增加2.8%,环比下降4.5%, 9月末美豆油库存14.59亿磅,同比下降13.4%,环比下降6.8%。由于印尼棕榈油出口加速,同时豆棕价差处于高位水平,棕榈油对豆油出口竞争加剧,豆油出口受到抑制,但 2022/23年度美豆维持偏紧供应格局,在南美大豆上市前,豆油供应依旧偏紧。此外,EPA将于11月16日之前公布生物柴油掺混义务RVO,巴西生物燃料生产者协会向政府申请恢复生物柴油掺混比例,生柴政策存在潜在利多。国内方面,生柴政策预期对豆油形成支撑。国内方面,10月份进口大豆到港处于低位,近期油厂压榨处于偏高水平,下游需求尚可,豆油库存维持低位,油厂现货可售量不高,截至10月21日当周,国内豆油库存为79.64万吨,环比减少3.82%,同比减少8.82%。随着11月份进口大豆到港回升,豆油供应偏紧局面或逐步缓解。建议持有豆棕价差收窄头寸。期权方面,建议卖出宽跨式价差期权头寸。

棕榈油:暂且观望

隔夜棕榈油受20日均线支撑反弹,马来方面,10月上中旬马棕产量小幅降低,SPPOMA数据显示,10月1-25日马棕产量较上月同期下降1.81%,同时10月上中旬马棕出口偏弱,ITS/Amspec数据分别预估10月马棕出口较上月同期增加 5%/11.7%,10月份马棕仍有一定累库压力。印尼方面,GAPKI数据显示,印尼8月棕榈油出口量为433万吨,产量增至431万吨,库存降至404万吨,随着印尼库存水平恢复正常,棕榈油供应压力最大的阶段即将过去,印尼宣布延长Levy豁免期至年底,棕榈油较竞争油脂仍有价格优势,油脂市场寻得新的支撑。综合来看,10月份东南亚降水引发洪涝拖累棕榈油产量,同时11月份之后马棕将进入减产周期,而劳动力不足问题长期制约马棕产量,后期马棕产量仍存在较大不确定性,供应油率逐步升温,而豆棕价差处于高位,棕榈油需求旺盛,使得棕榈油较竞争油脂表现偏强。10月29日俄罗斯宣布暂停参与执行黑海港口农产品外运协议,引发油脂供应担忧,对油脂形成短期支撑。国内方面,棕榈油到港增加,棕榈油库存延续回升,截至10月21日当周,国内棕榈油库存为62.84万吨,环比增加3.65%,同比增加28.40%,棕榈油供应转向宽松,但下游成交良好,对价格形成一定支撑。操作上建议暂且观望。期权方面,建议持有牛市价差期权头寸。

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