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本周外汇市场美元走势的上下迂回明显加大，伴随美联储加息前后的舆论与情绪摇摆，美元走势震荡区间位于110-113点之间宽泛迂回，最终美指收官110.7822点，美元收官基本持平。期间美元波动最高是113.1595点，最低为110.4152点，振幅2.42%。其中主要篮子货币随从受制与关联波幅较大，其中欧元从高走低位于0.99-0.97美元，英镑贬值极致至1.12美元，瑞郎下行至1.01瑞郎，日元稳定146-148日元之间，加元维持1.36加元基本稳定，澳元上下波动0.64-0.63美元之间，新西兰元稳定0.58美元。但周末美元贬值至110点，篮子货币反弹时主要刺激因素，欧元上至0.99美元和英镑上至1.13美元凸显，澳元与新西兰元也同步上扬至0.64美元和0.58美元，加元高至1.34加元，日元回到145日元。我国人民币在岸与离岸差异较大，7.23-7.35元之间宽泛波动，其中离岸既偏激贬值，也极端升值两面性不稳定较大。在岸随从离岸波动，但我国货币政策维稳姿态收敛极端贬值倾向有效，进而周末收官两地人民币回到7.17元，反弹力度达到1500点。

目前市场预期与情绪不吻合甚至逆反性较强，进而汇率波动不确定显著，尤其欧系货币不良因素偏多，进而份额比重占量较大对汇率影响与制衡突出。但是美元走势明朗，但操作难度特别是阻力很大，难以如愿是现实困难焦点。

1、美联储加息刺激美元升值难以抑制。本周美联储例会是焦点，最终结果如期所愿，美元基准利率上至4%，这对美元提升扩大，但对美股逻辑对标压制呈现，而实际美股操作为美元贬值发力的故纵设计策略是下周市场重点，美国擅长做未来事情准备值得重视。一方面是美元指数上行除与利率关联之外，就是美国经济表现比较稳定，尤其是就业数据稳定向好，包括空缺就业岗位数量与失业金领取人数比预期要少，这都是美元升值不得已的经济依据与参数。然而，周末在美国就业基本稳定态势下，美国经济重心依然韧性较强，美联储加息基调不变。另一方面就是美股下跌行情的提前规划性，因为美国上市公司财报数据不差，盈利水平并未大幅度下滑，即使个别公司业绩不良也是挣钱盈利模式不变，进而美股下跌的美联储加息逻辑名正言顺，但却潜伏未来美元贬值与美股上涨的协同配合因素的可能极大。因此，一周美元升值依然节制力很明显，相反贬值力度指向十分明确，美联储例会当夜美元指数先下后上明显具有克制升值的技术功力作用，以贬值约束升值力度是美元高超所在。

2、欧洲局势与基本面焦灼不安很无力。一周刺激美元升值除去美国自身因素之外，欧洲不良因素拖累欧系货币是美元被动升值的难言之苦。其中欧元区PMI指标的下挫严重，一方面是成本压力导致的生产力不足，包括经济衰退隐忧的现实性凸显，景气指数严重不良是制衡欧元难升只贬的基础要素与参数。一项调查显示，欧元区10月Sentix投资者信心指数连续第3个月下滑，目前降至2020年5月以来的最低水平，这表明欧元区的19个成员国陷入严重衰退。另一方面欧元区通胀远比欧洲央行加息更快的上涨，最新欧元区10月通胀率达10.7%再创历史新高，其中19个成员国中有11国通胀率达两位数，波罗的海3国通胀率超20%，德国通胀率为11.6%，法国为7.1%，意大利为12.8%，西班牙为7.3%。而欧洲央行激进加息也只有不到2%的利率水平是难以解决欧元区困局与经济风险压力。与高通胀率相伴的是经济增长放缓，法国和西班牙经济增速第三季度明显下降，欧洲最大经济体德国的经济环比增长仅有0.3%。而目前美国对俄罗斯实施多轮制裁，反噬效应也愈加凸显。能源供应短缺，物价飙升，企业经营和民众生活困顿，欧元区经济进一步承压，这使得欧元弱化直接制衡美元贬值愿望。加之英国央行极致加息75点利率至3%，但英镑不上反下，这对欧元贬值与美元升值形成联动关系。

3、外汇市场力量悬殊美元特性偏更强。一周BIS最新报告的全球外汇市场局面也是刺激美元的因素之一。国际清算银行的数据显示，全球4月最新日交易规模已经上至7.5万美元，这比2019年6.6万亿美元大大提高19%，美元主动来自占比稳定，欧元比例有所萎缩。其中交易商间的日交易量为3.5万亿美元，占全球总交易量的46%，高于3年前的38%。相比之下，与其它金融机构包括非银行金融机构、对冲基金和机构投资者交易市场份额从55%下降到48%。从货币品种看，美元依然是占比最大的货币，外汇交易中约88%货币对涉及美元，这一比例在过去10年几乎没有变化。欧元的市场份额则从3年前的32%降至31%。人民币份额增长从4.3%扩大至7%，排名从2019年第8位上升到第5位。而外汇衍生品的掉期交易份额增加占总交易量的51%，而2019年为49%，现货交易份额则从30%下降到28%，远期交易稳定15%占比。这也是目前外汇市场美元难以震感的基础要素与条件，去美元化难以实施。

预计下周美元贬值可能存在，尤其是每周末美元贬值策略有效发挥不仅表明汇率趋势诉求，更是未来行情指引的重要参数，经济与技术空间有效利用是美元经济与计划特性和优势所为的老道经验与明确宗旨。这对下周即将开启的美国中期选举争论与问题的环境将是一种配合与利用兼有的条件与驱动，但实际结果美国政治稳定与经济韧度就是美元贬值底气和可能。

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