东方财富证券股份有限公司周旭辉近期对金博股份进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：Q3短期业绩承压，多极增长初现》，本报告对金博股份给出增持评级，当前股价为242.45元。

(资料图)

金博股份(688598)

【投资要点】

公司发布2022年第三季度报告：2022年前三季度实现营业收入11.47亿元，同比增长29.13%；实现归母净利润4.97亿元，同比增长48.54%；实现扣非归母净利润2.81亿元，同比下降8.80%。其中2022Q3实现营业收入3.00亿元，同环比分别下降20.15%和24.25%；实现归母净利润1.29亿元，同环比分别下降1.27%和22.10%；实现扣非归母净利润0.55亿元，同环比分别下降53.72%和38.22%。

Q3短期业绩承压，不减净利率水平。公司Q3季度营收端和利润端同环比均有所调整，我们推测主要由于公司光伏热场产品主动降价，使得光伏热场单吨售价有所下滑，从而影响营收和利润端情况，此举将有利于行业出清，进一步提高公司市场占有率。2022年Q3毛利率为43.68%，同环比分别减少11.40pct和7.59pct；净利率为42.90%，同环比分别增加8.20pct和1.18pct，公司净利率相比毛利率同环比有所增加，主要是因为公允价值变动收益和其他收益增加所致。销售、管理、研发、财务费用率分别为5.12%、4.79%、11.67%、0.99%，同比分别变化-1.72%、-0.20%、+6.46%、+0.01%，环比分别变化-1.32%、-1.43%、+2.24%、+0.24%。

光伏热场龙头，多极增长初现。公司凭借在碳基复合材料上的丰富积累，首先在光伏热场领域取得占据了主导地位，并且于荣获2021年度碳基复合材料热场单项冠军。除此之外，各项碳基材料应用领域开始逐步放量。公司于2022年6、7月分别取得广汽埃安、比亚迪(002594)定点，为两家车企开发和供应碳陶制动盘，9月公司再次收到比亚迪开发定点通知书,进一步加深合作。公司于2022年10月发布追加投资建设“锂电池负极材料碳粉项目”的公告，拟在现有年产1万吨锂电池负极材料用碳粉制备一体化示范线项目基础上，追加投资不超过23亿元，建设年产9万吨锂电池负极材料用碳粉制备项目。并且在碳陶刹车盘和锂电负极业务外，公司产品在半导体和氢能领域也还有广阔的应用空间。

【投资建议】

公司是国内碳基复合材料龙头企业，主要聚焦碳基复合材料和碳碳热场产品，当前拓展碳陶刹车盘、锂电池负极材料等新业务，未来营收有望持续快速增长。我们预计公司2022-2024年营业收入为15.23/26.22/46.55亿元，归母净利润为6.88/9.75/15.04亿元，对应EPS分别为7.32/10.36/15.98元/股，对应PE分别为33.08/23.35/15.14倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。

【风险提示】

光伏下游需求不及预期；

新业务拓展不及预期；

原材料价格波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券(002939)范杨春晓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.38%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.32亿，根据现价换算的预测PE为26.48。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级15家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为346.61。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金博股份（688598）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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