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招银国际发研报指，腾讯音乐(TME)于11月15日公布三季度业绩，总收入同比下降5.6%，但环比增长6.7%至74亿元，基本符合市场/该行预期的71/71亿元。今年前9月收入同比下降11.5%，主因社交娱乐业务表现疲软。尽管如此，非IFRS净利润在三季度同比强劲增长35.9%至14亿元，超出市场/该行预期的11/12亿元，主因毛利率改善好于预期及销售费用的有效控制（同比下降58%）。

展望第四季度，在音乐订阅业务稳步增长和广告业务复苏的支撑下，该行预计总收入下滑趋势有望逐步缩窄（第四季度同比下降2.9%，对比前9月同比下降11.5%）。预计公司第四季度非IFRS净利润有望同比强劲增长67%，主因有效的成本控制及低基数效应。该行将2022/2023/2024财年非IFRS净利润预测分别上调8.1/7.2/3.0%，以反映毛利率和运营效率的稳步提升。该行将基于DCF的目标价格提高3.6%至6.84美元。维持“买入”评级。

关键词： IFRS