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瑞信发表报告，预期濠赌股今年上半年及下半年表现迴异，料上半年受经济重启及博彩毛收改善消息流入影响，支持濠赌股股价；下半年则因业务增长瓶颈开始浮面导致复苏曲线转平，使濠赌股股价有下行风险。

该行认为，澳门博彩的积累需求或不如美国及东南亚强劲，基于中国宏观经济较弱及物业市场损害博彩客户财富，加上博彩中介制度消失对高端用户部分造成持续性影响，典当铺大减及资金流减少限制博彩毛收扩张，以及客户组合转向低毛利及博彩设施使用率较低的中端与休闲旅客，该行预期明年中场博彩毛收仅及疫前85%，濠赌股整体EBITDA仅及疫前77%，较市场共识低18个百分点。

选股方面，瑞信短期偏好美高梅中国(2282.HK)，基于股值调整及盈利复苏。中期则偏好非博彩敞口及容量较高、债务占比较低及估值较低股份，偏好金沙中国(1928.HK)及美高梅中国。该行上调美高梅中国投资评级至“跑赢大市”，目标价由3.9港元上调至10.3港元；并下调银娱(0027.HK)投资评级至“中性”，目标价由49.5港元上调至53港元。

关键词： 美高梅中国 投资评级 下行风险 个百分点